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NVIDIA può salire ancora? Il Numero che Nessuno Sta Guardando

28 Aug 2026 · 40 min

L'analisi esamina i trimestrali di NVIDIA (NVDA), che supera le stime raggiungendo 96,2 miliardi di dollari di ricavi (+100% YoY). Viene decostruito il rischio di concentrazione dei clienti, analizzato il calo temporaneo del Free Cash Flow e illustrato il ruolo di NVIDIA come infrastruttura sistemica dell'IA. -Risultati Trimestrali (Q2):** Ricavi a 96,2 Mld $(contro 92,3 attesi) e EPS a 2,22$, battendo le stime per la 14ª volta consecutiva. Margine lordo solido al 75%. -Segmento Data Center (89 Mld $):** Rappresenta il 90% del fatturato. La crescita di clienti Enterprise, Cloud di 2ª gen e Governi (48,7 Mld $, +130\% YoY) supera quella degli hyperscaler (40,3 Mld$), riducendo la concentrazione. -Multipli e Fair Value (P/E 16x):** Nonostante la crescita sostenuta, il P/E Forward di NVDA (16x) resta inferiore ad AMD (31x) e Broadcom (18x). Il fair value stimato varia tra 268$ e 350$(rispetto ai 227,98$ di chiusura). -Anomalia Cash Flow:** Il Free Cash Flow scende a 21,3 Mld $(da 48,6 Mld del Q1) a causa di 22,3 Mld$ assorbiti dai crediti clienti (*accounts receivables*) e da scorte in aumento (+22,4%). La tesi su NVIDIA resta rialzista, ma richiede il monitoraggio di due fattori: la tenuta dei margini (guidati al 72,5-73% per i maggiori costi delle memorie HBM) e il riassorbimento dei crediti commerciali nel flusso di cassa. I numeri attuali non incorporano i ricavi del mercato cinese, che rappresentano un'opzionalità rialzista non prezzata dai modelli.

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