E48 金价屡创新高，在热度与观望之间，我们该怎么办？

12 Feb 2026 · 40 min

Episode E48 金价屡创新高，在热度与观望之间，我们该怎么办？

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📙《投资ABC》是一档由有知有行出品的播客节目。每一期，我们会用 20 分钟左右的时间，和常驻嘉宾陈鹏博士一起，为你讲清楚投资中的一个基本概念，帮助你快速掌握投资中那些绕不开的知识，打好基础。在新一季节目中，我们将围绕当下投资者最关心、最困惑的问题，从科学投资的角度出发，结合历史数据与经验，为大家答疑解惑。

大家好，欢迎回来《投资 ABC》，我是 Amiee。

上一次我们系统地讨论黄金，还是在 2025 年 3 月初。转眼将近一年过去，黄金的表现，已经超出了许多人的预期：不仅涨幅显著，价格的波动也变得频繁。

这段时间，我们陆续收到不少朋友的留言：黄金涨得这么快，现在还能不能买？这个位置再配置，会不会已经太晚了？这些问题，也是我们在准备这期节目时思考的核心。

因此，今天我和陈博士希望回到资产配置的框架中，结合过去一年市场发生的变化，和大家一起重新复盘黄金。

我们会聊三件事：过去一年黄金快速上涨的主要推动因素；作为以人民币为主的投资者，黄金在组合中究竟在对冲哪些风险；当金价处在相对高位时，如果还没有配置黄金，或已有一定仓位，是否仍有继续配置的必要。

希望这期节目，在金价处于阶段性高位、市场情绪较为集中的这段时间，为你提供一些思路和参考。

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🎙️常驻嘉宾

陈鹏博士：曾担任过晨星（Morningstar）全球资产管理部的总裁，管理过上千亿美元的资产；他也曾是Dimensional Fund Advisors（DFA）的亚太区首席执行官。

⏳时间戳

00:40 回到资产配置：这一年，黄金发生了什么？ 🕰️

03:42 短期金价波动明显变大？关键在供给和需求——

04:44 供给的约束：黄金的开采周期，决定了产能很难在短时间内快速放量 ⛏️

05:32 谁在买黄金？各国央行，和不断入场的个人投资者

06:45 央行的储备转折：从 90 年代的美元主导，到黄金占比重新回升

14:59 黄金的两面性：2025 年股市与金价一同向上，为何没有形成传统的「跷跷板」？⚖️

17:28 黄金的独立性：「体系外」的存在，不靠履约承诺，也不属于任何人的负债

19:13 百万美金问题：黄金价格高涨，它的避险属性，已被提前体现在价格之中？🧮

21:50 组合里的「保险」：兜住那些未知且不可承受的风险

29:03 人民币 v.s. 美金：在不同货币的组合里，黄金对冲的是同一套风险吗？

33:03 在旧秩序松动，新秩序尚未建立的「真空期」，不确定性本身正在被定价——

37:14 把黄金放对位置，让组合结构更抗风险 🌱

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03:42 2025 年全年，国际金价累计上涨约 65%，但进入 2026 年后在高位出现回调，1 月 28 日至 2 月 9 日回落约 8%。

图表来源：TradingEconomics

2025 年以来，黄金价格的阶段性上涨，与供需关系的变化密切相关。

04:40 供给端：虽然金价多次创下历史新高，但总供应量仅微增 1%，达到 5,002 吨。

05:32 需求端：2025 年黄金需求整体表现强劲。其中，重点可关注央行持续将黄金作为外汇储备进行配置，以及投资需求的显著增长。