E119.历史的巨镜：债务周期与帝国黄昏
· 2 h 49 min
Episode E119.历史的巨镜：债务周期与帝国黄昏
⏯️ 本期简介
聊聊Ray·Dalio的新书《国家为什么会破产》，以及全天候策略、1945年至今美国的货币框架演变等等。
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本期节目逐字稿
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本期节目由华夏基金旗下专门服务指数投资爱好者的红色火箭🚀小程序赞助播出，欢迎大家使用「指数组合」功能，DIY自己的全天候组合。
🎯 时间轴
引子
00:23 这是一个关于美国违背祖训的故事
03:28 水晶球与碎玻璃
经济机器是怎样运行的？
06:10 五大经济部门
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居民部门+企业部门=私人部门
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政府部门
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金融部门
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海外部门
22:28 谁来扛鼎？
24:24 私人部门和政府部门的「动物性」
29:33 五大参与者
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借款者（债务人）
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放贷者（债权人）
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银行
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中央政府
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央行
30:36 五大交易种类
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商品、服务、投资资产
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货币
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信贷
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债务负债
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债务资产
37:37 达里奥的价格公式及潜台词
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价格P=购买某物的总支出TE / 总销量Q
短期债务周期&长期债务周期
42:57 短期债务周期，6±3年一轮
44:46 长期（大）债务周期，80±25 年一轮
48:47 国家破产的形式并非破产，而是债务货币化引发货币贬值
49:29 一个简化版的财政可持续模型
《帝国黄昏》第一季：前传 1861-1945
56:08 美国内战
58:26 几种美元
1:02:28 美联储成立
1:04:10 其它几条线索
1:07:39 咆哮年代、乌合之众、二战
《帝国黄昏》第二季：1945-1971
1:11:34 本轮大债务周期，启动
1:12:39 重回金本位
1:17:05 日不落帝国的黄昏
1:18:45 达里奥的投资思想：穿越不同宏观环境
1:21:45 胜利比关系更实际
1:22:45 挤兑黄金与尼克松冲击
番外：桥水全天候策略小传
1:25:40 钱恩平与风险平价思想
1:27:18 全天候策略的几块理论基石
1:31:21 难在落地
1:34:19 青出于蓝的中国版全天候
1:36:00 自己DIY一个全天候组合
《帝国黄昏》第三季：1971-2008
1:36:58 利率是这个阶段货币政策的核心
1:40:55 从耶稣诞生以来的最高利率→零利率
1:42:22 实际利率与TIPS
1:45:12 利率曲线倒挂
1:48:16 历史的共振，光谱右移
1:50:50 达里奥的悲观与桥水破产
1:54:43 国际三级分工体系与制造国的宿命
1:57:16 产业工人停滞与被榨的几十年
2:03:34 其它几条线索
《帝国黄昏》第四季：2008-2020
2:11:41 大衰退与QE
2:14:56 左翼民粹与右翼民粹
2:17:36 大债务周期结尾啥样？
希腊：我给大家演一下，总共分九步
2:23:03 扫地出门与美国底层
2:25:56 其它几条线索
《帝国黄昏》第五季：2020至今
2:27:12 大流行与财政货币化
2:28:18 货币框架还有用的话，谁想改啊？！
2:29:54 央妈财爹打配合
2:32:25 世风日下：孙割登堂入室，首富认大哥
2:33:22 美国政府2025年的账本
2:37:10 达里奥的三板斧与美国政府的态度
2:39:18 历史的巨镜
彩蛋
2:42:36 徐高：达里奥错在哪了？
《达利欧的国家债务认知错在哪里？》
2:47:50 体系完整先于逻辑自洽和观点对错
📁 本期内容相关资料
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📚《国家为什么会破产》购书链接
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22:28 处提及五大经济部门与谁来扛鼎？
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37:37 达里奥的价格公式及潜台词
价格P = 购买某物的总支出TE / 总销量Q
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44:09 处提及短债周期不断积累出大债务周期
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49:29 一个简化版的财政可持续模型
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1:29:22 处提及通胀与通缩环境下的未来现金流的表达
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1:33:36 桥水全天候策略和Pure Alpha策略的逐年表现：
图片来源：慧客堂
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1:42:27 处提及美国百年实际利率
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1:47:43 处提及70年代，美国打工人最好的时代
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1:52:23 处提及目前的实际美元指数有多贵
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2:00:46 处提及美国储蓄率
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2:14:00 处提及美联储的扩表印钞
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2:16:29处提及全球贸易占 GDP 的比重：
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2:33:59 处提及2025年美国政府收支表
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2:33:34 处提及关税战开源能起多大作用？
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就是分歧！就是干！
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56:07 处提及《帝国黄昏》美剧梗概，图片来自@张涔子沐《全球经济主线年表》
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🎬后期制作、声音设计：Dong
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