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E143.低利率时代众生相：人的状态，钱的去向

29 Jan 2026 · 1 h 11 min

🎤 本期嘉宾：

莽叔@券业星球主理人

⏯️ 本期简介：

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本期节目录制于2025年11月

这期其实是闲聊，可能听起来没有那么正式，我去上海进货的时候，约了挺久没见的莽叔，之前他也来面基坐客过，我们在茶馆聊天，当时我正好带着设备，所以就索性就架上了话筒，随意记录一下。这期聊的比较散，但其实是有一个大主题的，就是我们观察到的人们在低利率时代里的一些投资的想法、精神状态、生活方式等等。

如果要把低利率时代描绘的更具体一些，它可能是一种微通缩的状态，因为全国房价指数从 21 年高点至今回撤了超过30%，它导致了居民部门资产负债表在一定程度上的受损。

那对企业部门来说，除了 AI 硬科技制造之外，可能大家加杠杆的意愿都不高，所以居民部门是在收入预期还有疤痕效应的影响下，有一些恐惧负债，企业部门是因为看不到太多的机会，还有足够高的投资回报，所以它部分的丧失了自己的动物精神，总之就是大家对未来的预期是偏弱的，那有效需求并不止我们当前的即期收入，这其中当然也包含着我们对未来的预期。那这种预期同时也导致了大家预防性储蓄的增加，储蓄是过剩的。

以上种种可能都是我们在说低利率时代这个词的时候没有完整表达的很多潜台词，当然还有一些更慢的变量，比如财富的代际分配。老龄化背景下掌握主要财富的代际，它的风险偏好其实是很低的，还有一些更微观的变量，比如 23 年开始我国的人均工作时长是增加的，再比如被媒体更关注的泛互联网行业、泛金融地产行业，它们的收缩示威对从业者的影响，这些可能都无形之中给大家带来了一些倦怠感、疲惫感。

以上种种可能都是我们这期节目所讨论的众生相的来源，所以我觉得低利率时代它其实是一种氛围，一种 vibe。数据只是一个侧面，它可能更多的藏在我们日常生活中的所见所闻，我们茶余饭后和朋友们聊天时的微表情以及语气变化之中。

当然了，历史也一再提醒我们，任何叉叉时代都只是历史的一小段，不要一厢情愿的错把它当成了永恒。欢迎收听本期节目。

🎯时间轴：

00:19 低利率时代是一种氛围感

03:04 几种投资可能

06:23 青蛙头套、老人/大学生、萨莉亚、买彩票

11:51 收入预期作为关键指标，居民贷款分层

17:07 收息天梯图

18:03 活期和定存

18:56 同业存单和保险

19:31 重点城市租金回报率

21:12 Reits

24:50 银行

25:02 红利

29:00 生息过程中的波动影响体验

35:30 收息框架的“现实细节”

41:00 月度分红产品与海外对照

人口见顶、利率偏低的共性

46:44 何为多元？

本土高息资产、海外资产、另类资产、现金与债券

52:30 普通人做配置的“利率 1.0”命题

58:16 降波的方法与低利率时代的“刺激感”

1:02:17 不唯收益率论

📁本期内容相关资料：

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收息天梯图

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QDII基金工具箱

🎬 后期制作、声音设计：Dong

⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。

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