# Episodio 95 |🚨📉 Alerta Fiscal: Lo que no cuadra en los Pre-Criterios 2027 de México⚠️

An episode of [ECONOMEX Podcast](https://invisiblenetwork.ai/podcast/1761474013), 8 Apr 2026, 14 min.

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🚨 Pre-Criterios 2027: ¿optimismo oficial o desconexión con la realidad? 🇲🇽📉 La Secretaría de Hacienda y Crédito Público acaba de publicar los Pre-Criterios 2027, un documento clave que, en teoría, traza el rumbo de la economía mexicana. Sin embargo, el diagnóstico oficial no coincide con lo que muestran los datos, el mercado ni la economía real. 📊 Mientras Hacienda proyecta crecimiento moderado, inflación controlada y estabilidad cambiaria, las expectativas del Banco de México y la experiencia de empresas y hogares apuntan a un escenario mucho más complejo. ⚠️ Esta desconexión no es menor:• Puede afectar la credibilidad del gobierno• Aumenta los riesgos para las finanzas públicas• Complica el crecimiento económico• Impacta la creación de empleos 📉 En este video analizamos:• Qué dicen los Pre-Criterios 2027• Dónde están las inconsistencias• Qué anticipa realmente el mercado• Y qué implica para la economía mexicana 🎙️ No te pierdas el análisis completo de Alejandro Gómez Tamez y entiende lo que viene para México. This is a public episode. If you'd like to discuss this with other subscribers or get access to bonus episodes, visit economex.substack.com/subscribe

## Transcript

[0:05] Entendiendo la influencia política,
[0:07] económica y macroeconómica del mundo en tu día a día.
[0:18] SPEAKER_01: La Secretaría de Hacienda acaba de publicar los precriterios 2027.
[0:22] No es un simple documento técnico para consumo interno de los
[0:25] funcionarios gubernamentales.
[0:27] En teoría es un diagnóstico completo sobre la situación y el
[0:31] futuro de la economía
[0:32] SPEAKER_01: mexicana,
[0:33] SPEAKER_01: pero el problema es que esa narrativa,
[0:35] SPEAKER_01: ese documento de 2027,
[0:37] SPEAKER_01: no coincide con lo que dicen los datos oficiales,
[0:40] SPEAKER_01: ni con lo que anticipa el mercado,
[0:42] ni con lo que ya están enfrentando empresas y hogares en la
[0:45] economía real.
[0:46] SPEAKER_01: Y entonces,
[0:47] SPEAKER_01: cuando ocurren estas discrepancias entre lo que dice el gobierno y lo que
[0:51] SPEAKER_01: verdaderamente está sucediendo,
[0:53] SPEAKER_01: pues se pone en riesgo la credibilidad del gobierno,
[0:56] SPEAKER_01: se pone en riesgo también la estabilidad de las finanzas públicas,
[0:59] SPEAKER_01: el crecimiento económico y la creación de empleos.
[1:02] SPEAKER_01: Soy Alejandro Gómez Tamés, me da mucho gusto saludarlos.
[1:06] SPEAKER_01: Bienvenidos al episodio 95 de Economex Podcast.
[1:10] SPEAKER_01: Y antes de comenzar, los invito a que le den like a este video.
[1:14] SPEAKER_01: a que se suscriban al canal,
[1:16] que compartan este contenido y también que se suscriban a mi
[1:20] newsletter en
[1:21] SPEAKER_01: economex.substack.com.
[1:24] Ahí pueden encontrar un amplio archivo con muchos análisis
[1:28] sobre diversos temas de
[1:29] SPEAKER_01: la economía mexicana,
[1:31] SPEAKER_01: los mercados y los riesgos que vienen hacia adelante.
[1:34] Y estos análisis que estamos publicando prácticamente todos los
[1:38] días lo reciben
[1:39] SPEAKER_01: directamente en su correo electrónico.
[1:41] SPEAKER_01: Entonces, ahora sí, vamos con el tema.
[1:44] Pues cada año la Secretaría de Hacienda presenta los
[1:47] precriterios generales de
[1:48] política económica y esto lo hace en cumplimiento de lo
[1:51] establecido en la Ley
[1:52] SPEAKER_01: Federal de Presupuesto y Responsabilidad Hacendaria.
[1:56] Y esto también se hace como un ejercicio técnico que busca
[2:01] anticipar el rumbo de la
[2:02] SPEAKER_01: economía mexicana.
[2:03] SPEAKER_01: En el documento 2027 la autoridad está proyectando orden,
[2:07] SPEAKER_01: estabilidad y una trayectoria de mayor crecimiento económico.
[2:12] SPEAKER_01: Sin embargo,
[2:12] SPEAKER_01: cuando revisamos los datos con más cuidado,
[2:16] SPEAKER_01: con detenimiento,
[2:17] lo que aparece es una desconexión muy clara entre el escenario
[2:21] oficial y lo que
[2:22] SPEAKER_01: están reflejando las estadísticas,
[2:23] las expectativas del mercado y lo que están también sintiendo
[2:27] las empresas y los
[2:28] SPEAKER_01: hogares.
[2:29] SPEAKER_01: En los precriterios 2027,
[2:31] la Secretaría de Hacienda plantea que la economía va a crecer
[2:35] entre 1.8% y 2.8% en
[2:38] SPEAKER_01: 2026 y entre 1.9% y 2.9% en 2027.
[2:42] También anticipa una inflación que va a converger a 3% y un
[2:47] tipo de cambio estable
[2:48] SPEAKER_01: en torno a unos 18 o 60 pesos por dólar.
[2:52] SPEAKER_01: Entonces, en el papel, el escenario luce equilibrado.
[2:55] Pero cuando lo contrastamos con la más reciente encuesta de
[2:58] expectativas del Banco
[3:00] SPEAKER_01: de México,
[3:01] SPEAKER_01: el panorama cambia de forma significativa.
[3:04] SPEAKER_01: En esta encuesta de expectativas,
[3:06] los analistas están anticipando un crecimiento de apenas 1.44%
[3:09] en 2026 y de 1.79%
[3:10] SPEAKER_01: en 2027.
[3:15] En inflación,
[3:15] las expectativas se ubican en 4.22% para el 26 y 3.58% para el
[3:21] 27.
[3:22] SPEAKER_01: Y en el componente subyacente,
[3:23] SPEAKER_01: que es el que realmente marca la tendencia,
[3:25] SPEAKER_01: que es mercancías y servicios,
[3:28] SPEAKER_01: se prevé 4.22% en 2026 y 3.80% en 2027.
[3:29] SPEAKER_01: Y en tasas de interés,
[3:30] el mercado espera que la tasa de fondeo se mantenga en 6.5% a
[3:31] finales del 26 y
[3:32] SPEAKER_01: hasta finales del 27%.
[3:41] Entonces,
[3:42] lo que tenemos aquí es una divergencia clara entre dos lecturas
[3:45] de una economía.
[3:46] Por un lado,
[3:47] la oficial que insiste en que la economía retomará el
[3:51] dinamismo.
[3:52] SPEAKER_01: Pero hay otra lectura,
[3:53] SPEAKER_01: la del mercado,
[3:54] SPEAKER_01: que observa una economía que crece,
[3:57] pero con un ritmo más débil y sin señales claras de que se vaya
[4:00] a acelerar.
[4:01] Entonces,
[4:02] el principal problema de los precriterios 2027 es su coherencia
[4:05] interna.
[4:07] Hacienda está construyendo un escenario en el que el
[4:10] crecimiento se acelera,
[4:11] SPEAKER_01: la inflación está convergiendo al objetivo,
[4:13] SPEAKER_01: cosa que se ve poco probable que suceda,
[4:16] SPEAKER_01: y que las tasas de interés bajan y el tipo de cambio se mantiene estable.
[4:20] SPEAKER_01: Sin embargo,
[4:21] SPEAKER_01: estos supuestos,
[4:22] SPEAKER_01: repito,
[4:22] no se sostienen cuando se analizan en conjunto ni cuando se
[4:26] contrastan con la
[4:27] SPEAKER_01: información disponible.
[4:29] SPEAKER_01: El crecimiento, la diferencia es evidente.
[4:34] SPEAKER_01: Mientras Hacienda proyecta un rango de hasta 2.9% para el 27,
[4:38] SPEAKER_01: repito,
[4:39] SPEAKER_01: el consenso del mercado es que el crecimiento va a ser de 1.79%.
[4:43] Y esta brecha no es menor porque sobre ella descansan las
[4:46] proyecciones de ingresos
[4:47] SPEAKER_01: públicos,
[4:48] SPEAKER_01: la recaudación y la sostenibilidad fiscal.
[4:51] En inflación el problema también es similar porque Hacienda
[4:54] estima que este año va
[4:55] SPEAKER_01: a cerrar en 3.7% la inflación y que va a bajar a 3% en 2027.
[5:00] SPEAKER_01: Sin embargo,
[5:01] los analistas están previendo 4.22% para el 26 y 3.58% para el
[5:06] 27 y con una
[5:07] SPEAKER_01: inflación subyacente que sigue elevada.
[5:09] No hay evidencia clara de una convergencia rápida al objetivo
[5:12] del Banco de México y
[5:13] menos ahora que el banco ha estado bajando las tasas de interés
[5:16] cuando tenemos una
[5:17] SPEAKER_01: inflación que va para arriba.
[5:19] SPEAKER_01: Y bueno, hay historias de que se han equivocado.
[5:22] SPEAKER_01: En el 25 se esperaba que la inflación fuera de 3.5%, pero fue de 3.8%.
[5:28] SPEAKER_01: Para 2026,
[5:28] la propia Secretaría de Hacienda ya tuvo que ajustar su
[5:31] estimación al alza a 3.7%
[5:34] SPEAKER_01: con respecto a lo que dijo el año pasado.
[5:35] Y pues ahora el dato más reciente es que la inflación está en
[5:40] 4.63% en la primera
[5:41] SPEAKER_01: quincena de marzo del 26.
[5:43] SPEAKER_01: Es decir,
[5:43] las proyecciones oficiales han subestimado de forma sistemática
[5:46] la persistencia
[5:47] SPEAKER_01: inflacionaria.
[5:48] SPEAKER_01: Y en tasas de interés,
[5:50] SPEAKER_01: la narrativa oficial anticipa una reducción de la tasa de los CETES,
[5:55] SPEAKER_01: que sea de 6.3% a finales del 2026 y de 5.5% a finales del 2027.
[6:01] SPEAKER_01: No obstante,
[6:03] SPEAKER_01: el mercado está esperando que la tasa de fondeo,
[6:05] SPEAKER_01: repito,
[6:05] SPEAKER_01: se mantenga en 6.5% en ambos años,
[6:08] lo que implica entonces un entorno monetario más restrictivo
[6:11] del que Hacienda está
[6:12] SPEAKER_01: asumiendo.
[6:13] SPEAKER_01: Sin embargo,
[6:14] SPEAKER_01: en este punto,
[6:14] SPEAKER_01: bueno,
[6:15] pues tal vez sí es plausible que la expectativa de baja de tasa
[6:19] de interés de la
[6:19] Secretaría de Hacienda se cumpla y no necesariamente por una
[6:22] convergencia natural
[6:23] SPEAKER_01: de las condiciones macroeconómicas,
[6:25] sino por la creciente interacción entre la política fiscal y la
[6:28] monetaria.
[6:29] Es decir,
[6:30] que el Banco de México hace lo que les dictan desde el Palacio
[6:33] Nacional.
[6:34] Y esto para atender las necesidades de un financiamiento
[6:37] público más barato.
[6:38] SPEAKER_01: Entonces sí,
[6:38] SPEAKER_01: sí puede bajar la tasa de interés,
[6:40] SPEAKER_01: como dice Hacienda,
[6:40] SPEAKER_01: porque en el Banco de México les hacen caso.
[6:43] SPEAKER_01: Y ahora,
[6:43] SPEAKER_01: en cuanto al tipo de cambio,
[6:44] donde las diferencias entre las expectativas del sector privado
[6:47] y la Secretaría de
[6:49] SPEAKER_01: Hacienda son menores.
[6:51] SPEAKER_01: Bueno, pues el mensaje es distinto.
[6:53] Hacienda está planteando estabilidad en torno a 18 pesos con 60
[6:56] centavos por dólar,
[6:57] SPEAKER_01: mientras que las expectativas del mercado apuntan a un nivel similar,
[7:00] SPEAKER_01: pero sin señales de fortaleza estructural del peso.
[7:04] SPEAKER_01: ¿Qué quiero decir?
[7:04] SPEAKER_01: Bueno,
[7:05] que no se trata de un peso fuerte que esté respaldado por
[7:08] fundamentos sólidos
[7:09] SPEAKER_01: macroeconómicos que se vayan a sostener en el tiempo.
[7:14] SPEAKER_01: no está respaldada en mayores niveles de inversión,
[7:17] SPEAKER_01: productividad o un crecimiento robusto,
[7:19] SPEAKER_01: sino que es una estabilidad circunstancial,
[7:23] SPEAKER_01: sujeta a factores como diferenciales de tasas de interés,
[7:25] SPEAKER_01: el carry trade,
[7:26] flujos financieros de corto plazo o condiciones externas
[7:30] favorables que pueden
[7:31] SPEAKER_01: revertirse también con rapidez.
[7:33] SPEAKER_01: Entonces,
[7:33] SPEAKER_01: el problema de las estimaciones de Hacienda no es que sean optimistas,
[7:37] SPEAKER_01: sino que no están respaldadas por la información disponible.
[7:41] SPEAKER_01: Y esto se vuelve más evidente cuando se revisa el historial reciente.
[7:45] SPEAKER_01: En 2025 se proyectaba un crecimiento de entre 2 y 3%,
[7:50] pero ya sabemos que el año pasado la economía acabó
[7:52] expandiéndose a apenas 0.8%.
[7:55] SPEAKER_01: Es decir,
[7:56] SPEAKER_01: no estamos frente a un error aislado,
[7:58] sino frente a un patrón de errores recurrentes sobre los cuales
[8:01] se construyen los
[8:02] SPEAKER_00: escenarios.
[8:03] SPEAKER_01: Y si esta parte genera dudas,
[8:05] SPEAKER_01: la trayectoria de la deuda termina por encender las alertas,
[8:08] SPEAKER_01: que es lo que voy a hablar a continuación.
[8:10] SPEAKER_01: los perdón,
[8:11] el saldo histórico de los requerimientos financieros del sector
[8:14] público pasará de
[8:15] SPEAKER_01: 34.4 por ciento del PIB que era en 2009 a 55 por ciento en 2027.
[8:17] SPEAKER_01: En términos absolutos,
[8:17] la deuda alcanzará 20.56 billones de pesos en 2026 y 21.85
[8:19] billones en 2027.
[8:20] SPEAKER_01: Esto es prácticamente el doble del que teníamos hace 10 años.
[8:34] Hacienda sostiene que este nivel es sostenible y que México se
[8:37] mantiene por debajo
[8:38] SPEAKER_01: del promedio de economías emergentes.
[8:41] SPEAKER_01: Sin embargo, este argumento omite un elemento central.
[8:44] SPEAKER_01: La deuda no se evalúa solo por su nivel y su monto nominal,
[8:50] SPEAKER_01: sino por su dinámica y por la capacidad de la economía para sostenerla.
[8:54] SPEAKER_01: En un entorno de bajo crecimiento económico como el que vive México,
[8:57] SPEAKER_01: incluso los niveles moderados de deuda pueden convertirse en un problema
[9:01] SPEAKER_01: estructural.
[9:02] SPEAKER_01: más aún una proporción creciente del gasto público,
[9:05] SPEAKER_01: se está destinando al costo financiero de la deuda,
[9:08] lo que reduce el espacio fiscal para inversión productiva y
[9:11] limita el potencial de
[9:12] SPEAKER_01: crecimiento en el mediano plazo.
[9:14] Este año vamos a pagar casi 1.5 billones de pesos de costo
[9:17] financiero de la deuda.
[9:18] SPEAKER_01: Pero además,
[9:19] SPEAKER_01: bueno,
[9:19] la estabilidad relativa de la razón de deuda sobre PIB ha
[9:22] estado influida por el
[9:24] SPEAKER_01: crecimiento nominal del PIB.
[9:25] Es decir,
[9:26] el PIB crece por la inflación y por eso se mantiene en 55% la
[9:29] deuda respecto al PIB.
[9:32] Es decir,
[9:33] hay un denominador que ha crecido por precios,
[9:35] no por producción.
[9:37] Y esto ha permitido contener parcialmente el deterioro de los
[9:39] indicadores fiscales,
[9:41] SPEAKER_01: pero desde luego que no corrige el problema de fondo.
[9:43] El propio marco fiscal reconoce que los requerimientos
[9:46] financieros del sector
[9:47] SPEAKER_01: público para este año,
[9:48] SPEAKER_01: es decir,
[9:48] SPEAKER_01: la deuda en su sentido más amplio,
[9:50] SPEAKER_01: va a ser del 4.1% del PIB en 2026,
[9:54] SPEAKER_01: con una reducción respecto al 2024.
[9:57] SPEAKER_01: Sin embargo, este ajuste genera dudas relevantes.
[10:00] particularmente en un entorno donde se mantienen estos apoyos a
[10:03] los combustibles a
[10:04] través del IEPS para contener las presiones inflacionarias por
[10:07] las del precio del
[10:08] SPEAKER_01: petróleo,
[10:09] SPEAKER_01: lo que está implicando para el gobierno costos fiscales fuertes.
[10:12] SPEAKER_01: Y a ello se le suma una estructura del gasto público cada vez más rígida,
[10:17] SPEAKER_01: concentrada en el pago de intereses de la deuda,
[10:19] SPEAKER_01: las pensiones,
[10:20] SPEAKER_01: los programas del bienestar,
[10:22] SPEAKER_01: otros programas sociales,
[10:23] SPEAKER_01: mientras que la inversión productiva pierde peso relativo,
[10:26] SPEAKER_01: limitando la capacidad de aumentar la productividad mexicana,
[10:30] SPEAKER_01: limitando el crecimiento de la economía al mediano plazo,
[10:32] SPEAKER_01: porque no hay inversión pública.
[10:34] SPEAKER_01: Y en ese contexto,
[10:35] la apuesta por la inversión como motor de crecimiento genera
[10:38] más preguntas que
[10:39] SPEAKER_01: respuestas.
[10:40] SPEAKER_01: Hacienda plantea que sí,
[10:42] que el plan México y el plan de inversión en infraestructura
[10:45] van a generar una
[10:46] SPEAKER_01: inyección estimada de 5.6 millones de pesos de aquí al 2030.
[10:50] SPEAKER_01: Y dicen que esto va a impulsar la capacidad productiva del país.
[10:55] SPEAKER_01: Sin embargo,
[10:56] SPEAKER_01: dado que este tema ha avanzado más en el discurso que en la práctica,
[10:59] las expectativas del sector privado no van a reflejar este
[11:02] repunte de la inversión.
[11:04] SPEAKER_01: Y bueno,
[11:04] a esto se suma también un entorno internacional complejo que
[11:08] hemos comentado desde
[11:08] SPEAKER_01: este espacio.
[11:10] Hacienda reconoce la existencia de riesgos asociados a los
[11:13] conflictos geopolíticos,
[11:14] a las disrupciones en el comercio global y también que ya viene
[11:20] la revisión del
[11:20] SPEAKER_01: tema.
[11:21] SPEAKER_01: Y bueno,
[11:22] en este contexto ajustaron el precio del petróleo a 77.3
[11:24] dólares por barril para el
[11:25] SPEAKER_01: 2026 y refleja esta incertidumbre en ese precio.
[11:31] SPEAKER_01: Pero para el 2027 se proyecta una caída de 54.7 dólares por barril.
[11:36] Y pese a este entorno,
[11:37] los precriterios 2027 mantienen un escenario de recuperación
[11:40] sostenida.
[11:41] SPEAKER_01: Sin embargo,
[11:42] la propia Secretaría de Hacienda está reconociendo que aún con
[11:46] un mayor precio del
[11:46] SPEAKER_01: petróleo,
[11:47] los ingresos petroleros serán menores en 47.300 millones de
[11:51] pesos respecto de lo
[11:52] SPEAKER_01: aprobado.
[11:53] SPEAKER_01: Esto debido a la apreciación del tipo de cambio.
[11:56] Y este tipo de inconsistencias evidencian la fragilidad del
[12:00] marco sobre el que se
[12:02] SPEAKER_01: construyen todos los supuestos.
[12:03] Al final lo que tenemos es un documento que en apariencia luce
[12:06] equilibrado,
[12:07] SPEAKER_01: pero que al contrastarse con los datos,
[12:09] SPEAKER_01: como ya se los mostré,
[12:10] al contrastarse con las expectativas del mercado y con la
[12:13] trayectoria reciente de
[12:14] SPEAKER_01: la economía,
[12:15] SPEAKER_01: pues estos precriterios muestran inconsistencias importantes.
[12:19] SPEAKER_01: Y el problema no es menor, es técnico, pero
[12:22] SPEAKER_01: también es de credibilidad,
[12:24] SPEAKER_01: porque cuando las proyecciones oficiales se están desviando de esta forma
[12:28] SPEAKER_01: sistemática,
[12:29] SPEAKER_01: se alejan de la realidad,
[12:30] SPEAKER_01: pues van a dejar o ya dejaron de ser una herramienta útil para la toma de
[12:34] SPEAKER_01: decisiones.
[12:35] SPEAKER_01: Y eso tiene implicaciones directas para la inversión,
[12:37] para la planeación empresarial y desde luego tiene
[12:40] implicaciones fuertísimas para
[12:42] SPEAKER_01: la confianza en la conducción de la política económica.
[12:46] SPEAKER_01: Podemos decir,
[12:47] SPEAKER_01: sí,
[12:47] SPEAKER_01: que los precriterios 2027 no son simplemente optimistas,
[12:51] son inconsistentes y en esa inconsistencia se encuentra uno de
[12:55] los principales
[12:56] SPEAKER_01: riesgos para la economía mexicana hacia adelante.
[12:59] Bueno,
[12:59] pues muchas gracias por haberse quedado hasta el final de este
[13:02] episodio.
[13:03] SPEAKER_01: Los invito nuevamente a que le den like a este video,
[13:06] SPEAKER_01: a que se suscriban al canal,
[13:07] SPEAKER_01: a que compartan este contenido y que se suscriban a mi newsletter en
[13:13] SPEAKER_01: economex.substack.com.
[13:16] SPEAKER_01: Y por supuesto, déjenme aquí abajo sus comentarios sobre este análisis.
[13:21] SPEAKER_01: Leemos todos los comentarios y los respondemos.
[13:24] SPEAKER_01: Nos vemos en el siguiente episodio de Economex Podcast.
[13:27] SPEAKER_01: Muchas gracias.
[13:28] SPEAKER_01: Saludos.

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