# Episodio 86 | ⚠️ Falsa Fortaleza 💵 Lo que realmente está detrás del dólar en 17.36 📉

An episode of [ECONOMEX Podcast](https://invisiblenetwork.ai/podcast/1761474013), 27 Jan 2026, 15 min.

Audio: https://api.substack.com/feed/podcast/185919961/a333e748e2bb30d7e7c91d1c62021770.mp3

El peso mexicano volvió a llamar la atención de los mercados al cerrar en 17.36 pesos por dólar, su mejor nivel desde mayo de 2024, con una ganancia semanal de 1.57% y un avance acumulado de 3.55% en el año. A primera vista, este movimiento podría interpretarse como una señal de fortaleza económica o de confianza en México. Pero el contexto cuenta otra historia. En este video analizamos por qué la apreciación del peso no responde a una mejora estructural de la economía mexicana, sino a un entorno financiero global que, por ahora, favorece a las monedas emergentes frente a un dólar debilitado. Qué está pasando en los mercados internacionales, por qué Estados Unidos y otros factores externos pesan más que las variables locales, y qué tan sostenible puede ser este nivel del tipo de cambio. Un análisis clave para entender lo que realmente está moviendo al peso y por qué esta no es una historia local, sino global. 🌍📊 This is a public episode. If you'd like to discuss this with other subscribers or get access to bonus episodes, visit economex.substack.com/subscribe

## Transcript

[0:04] Entendiendo la influencia política,
[0:08] económica y macroeconómica del mundo en tu día a día.
[0:18] En los últimos días hemos visto algo que a primera vista parece
[0:21] una muy buena noticia.
[0:22] Y es que el tipo de cambio se ha apreciado fuerte y el peso
[0:25] regresó a niveles de
[0:26] SPEAKER_00: 17.36 unidades por dólar.
[0:26] SPEAKER_00: Este es un nivel que no veíamos desde mayo de 2024.
[0:34] Y esto lo ha colocado como una de las monedas más fuertes
[0:37] frente al dólar.
[0:39] SPEAKER_00: Y muchos lo están leyendo como una señal de solidez económica,
[0:42] SPEAKER_00: como una muestra de la confianza en México.
[0:45] E inclusive hay quien señala que esto es un respaldo a la
[0:49] política económica de la
[0:50] SPEAKER_00: presidenta Claudia Sheinbaum.
[0:52] Pero para eso estamos en este canal,
[0:54] para explicar lo que realmente está sucediendo.
[0:57] Porque cuando uno le rasca un poquito,
[1:00] lo que vemos es una historia muy distinta.
[1:03] SPEAKER_00: Porque el peso está fuerte,
[1:05] SPEAKER_00: sí,
[1:05] SPEAKER_00: pero no porque México esté especialmente bien,
[1:09] SPEAKER_00: sino porque el mundo,
[1:10] SPEAKER_00: básicamente en la cuestión financiera,
[1:13] se está moviendo de una forma que hoy favorece y de manera
[1:18] temporal a las monedas
[1:19] SPEAKER_00: emergentes.
[1:20] SPEAKER_00: Esto frente a un dólar que se está debilitando.
[1:23] SPEAKER_00: Y bueno, yo soy Alejandro Gómez Tamés.
[1:26] SPEAKER_00: Este es el episodio 86 de Economics Podcast.
[1:30] SPEAKER_00: Si les interesa entender la economía con contexto real,
[1:34] SPEAKER_00: los invito a darle like de una vez a este video.
[1:37] Suscríbanse a nuestro canal en YouTube y también que se
[1:40] suscriban a mi newsletter
[1:43] SPEAKER_00: en economex.substack.com,
[1:46] SPEAKER_00: donde publicamos análisis muchísimo más profundos y extensos que llegan
[1:50] SPEAKER_00: directamente a su correo electrónico.
[1:53] SPEAKER_00: Ahora sí, entremos en materia.
[1:56] Como ustedes saben,
[1:57] el viernes 23 de enero el peso mexicano cerró en 17.36 pesos
[2:00] por dólar.
[2:04] Este es su mejor nivel desde mayo de 2024 y en la semana
[2:06] acumuló una ganancia de
[2:06] SPEAKER_00: 1.57% y en lo que va del año ya avanza más de 3.5%.
[2:16] SPEAKER_00: En cualquier otro contexto,
[2:18] esto sería interpretado como una señal clara de fortaleza
[2:22] macroeconómica de México.
[2:24] SPEAKER_00: Pero el problema es que el contexto actual no acompaña esa lectura.
[2:29] SPEAKER_00: Los datos del Inegi, los datos oficiales, pues muestran una debilidad.
[2:34] SPEAKER_00: Y la economía real mexicana habría crecido apenas 0.4% en 2025.
[2:39] SPEAKER_00: Y los datos internos, de hecho, cuentan una historia mucho más sobria.
[2:44] Se acaba de reconocer el dato del IGAE y en noviembre de 2025
[2:47] la actividad
[2:48] económica se contrajo 0.2% a tasa mensual y creció apenas 1.1%
[2:53] en términos
[2:53] SPEAKER_00: interanuales.
[2:56] Y de acuerdo con estas cifras desestacionalizadas del indicador
[2:59] global de actividad
[3:00] SPEAKER_00: económica,
[3:01] SPEAKER_00: las actividades primarias cayeron 7% mensual,
[3:04] mientras que el comercio y los servicios cayeron 0.4% también a
[3:08] tasa mensual,
[3:09] SPEAKER_00: mientras que la industria mostró un crecimiento marginal de 0.6%.
[3:14] SPEAKER_00: Mientras que a tasa anual,
[3:16] SPEAKER_00: pues el panorama tampoco es especialmente alentador,
[3:19] SPEAKER_00: porque las actividades primarias crecieron 2.9 por ciento.
[3:23] SPEAKER_00: Las terciarias aumentaron 1.5 por ciento,
[3:26] SPEAKER_00: mientras que las secundarias,
[3:27] SPEAKER_00: es decir,
[3:28] SPEAKER_00: la industria disminuyó 0.1 por ciento.
[3:31] SPEAKER_00: Es decir,
[3:31] SPEAKER_00: México no está en recesión profunda,
[3:33] SPEAKER_00: pero tampoco estamos en una fase de expansión económica sólida.
[3:38] SPEAKER_00: Entonces,
[3:39] SPEAKER_00: si la economía interna no está explicando este comportamiento,
[3:42] SPEAKER_00: el tipo de cambio,
[3:43] SPEAKER_00: la pregunta lógica es qué es lo que lo está explicando.
[3:47] SPEAKER_00: Y la respuesta está del otro lado de la ecuación.
[3:50] Lo que realmente está ocurriendo es que el dólar está
[3:54] atravesando uno de sus
[3:55] SPEAKER_00: episodios de mayor debilidad de los últimos años.
[3:58] El índice dólar del Wall Street Journal cayó 1.63% en la semana
[4:03] que acaba de
[4:04] concluir y este es su mayor retroceso semanal desde abril del
[4:07] 2025 y se ubicó en 95
[4:08] SPEAKER_00: puntos,
[4:08] SPEAKER_00: uno de sus niveles más bajos recientes.
[4:13] SPEAKER_00: Y ha caído cinco de los últimos seis días.
[4:16] Acumula una baja cercana al 10 por ciento respecto a su nivel
[4:21] máximo histórico del
[4:22] 2022 y se encuentra más de 7 por ciento por debajo de su máximo
[4:27] de 52 semanas.
[4:29] SPEAKER_00: Entonces,
[4:30] SPEAKER_00: en términos simples,
[4:31] el dólar pues está debilitando de una forma generalizada y eso
[4:38] por definición
[4:39] SPEAKER_00: provoca que monedas como el peso mexicano se vean más fuertes.
[4:44] SPEAKER_00: Incluso si sus fundamentos internos no han cambiado demasiado,
[4:48] como estamos viendo que México no está creciendo y tiene una
[4:50] moneda tan fuerte.
[4:51] SPEAKER_00: Entonces no es tanto que México esté mejor,
[4:54] es que Estados Unidos esté enfrentando un entorno financiero
[4:58] muchísimo más
[4:59] SPEAKER_00: complejo.
[5:00] Y detrás de esta debilidad del dólar hay varios factores que se
[5:03] están combinando.
[5:04] Uno de los más relevantes en los últimos días fue esta señal de
[5:08] una posible
[5:09] SPEAKER_00: intervención cambiaria por parte de Estados Unidos y Japón.
[5:14] Sucede que el Banco de la Reserva Federal de Nueva York realizó
[5:17] consultas de
[5:18] SPEAKER_00: precios,
[5:19] SPEAKER_00: algo que se llama REACHECS.
[5:21] SPEAKER_00: Y esto fue a solicitud del Departamento del Tesoro.
[5:24] Y este tipo de movimientos no son habituales y suelen
[5:28] interpretarse por el mercado
[5:30] como una señal clara de que las autoridades están preocupadas
[5:33] por la dinámica de
[5:34] SPEAKER_00: una moneda y entonces quieren estar listos para intervenir en caso de ser
[5:39] SPEAKER_00: necesario.
[5:40] SPEAKER_00: Entonces,
[5:41] SPEAKER_00: en este caso,
[5:42] SPEAKER_00: el foco estaba puesto en el yen japonés,
[5:46] SPEAKER_00: que se ha venido depreciando de forma significativa frente al dólar.
[5:50] Tras el anuncio de estos rate checks,
[5:52] el dólar cayó 1.7% frente al yen y esto en un solo día.
[5:59] Ese fue el mayor descenso diario desde agosto y también se
[6:02] debilitó el dólar frente
[6:04] SPEAKER_00: a otras monedas asiáticas como el won coreano y el dólar taiwanés.
[6:08] SPEAKER_00: El mensaje fue muy claro.
[6:10] Los mercados de alguna forma interpretaron que Estados Unidos y
[6:15] Japón no estaban
[6:16] dispuestos a permitir estos movimientos bruscos y desordenados
[6:20] en el tipo de
[6:21] SPEAKER_00: cambio.
[6:22] SPEAKER_00: Y entonces lo lógico es que reaccionaron ajustando posiciones.
[6:26] Y este episodio se dio en medio de una semana especialmente
[6:30] volátil en los mercados
[6:32] SPEAKER_00: por todo este tema de Groenlandia.
[6:34] Y entonces hubo mucha volatilidad financiera tanto en Estados
[6:37] Unidos como en Japón.
[6:39] SPEAKER_00: En Japón,
[6:40] los rendimientos de los bonos del gobierno también han venido
[6:43] subiendo bastante en
[6:44] SPEAKER_00: los últimos meses.
[6:45] SPEAKER_00: El bono de 10 años,
[6:46] SPEAKER_00: que es de referencia,
[6:47] pasó de pagar 1.6 por ciento a alrededor de 2.3 por ciento
[6:52] desde que Sanae Takechi
[6:54] SPEAKER_00: asumió como la primera ministra de Japón.
[6:57] SPEAKER_00: Y la expectativa de mayor endeudamiento público,
[7:00] que es alimentada por su promesa de eliminar el impuesto a las
[7:04] ventas en alimentos
[7:05] SPEAKER_00: durante dos años,
[7:06] SPEAKER_00: provocó una venta masiva de bonos y un aumento abrupto de las tasas,
[7:11] SPEAKER_00: consecuencia de esta venta.
[7:12] SPEAKER_00: Entonces,
[7:13] para una economía que durante décadas ha estado acostumbrada a
[7:16] tasas cercanas al
[7:18] SPEAKER_00: 0%,
[7:19] SPEAKER_00: esto ha sido un cambio estructural enorme.
[7:22] SPEAKER_00: Por otro lado, en Estados Unidos la situación no es menos sensible.
[7:25] Los rendimientos de los bonos del Tesoro también se habían
[7:28] disparado en un contexto
[7:30] marcado por mayor estrés geopolítico y también por la
[7:34] preocupación creciente sobre
[7:35] SPEAKER_00: el tamaño de la deuda pública que no deja de crecer.
[7:39] Y aunque hacia el cierre de la semana las tasas de interés se
[7:43] moderaron y el bono a
[7:45] SPEAKER_00: plazo de 10 años terminó pagando 4.24%,
[7:47] el tema sigue siendo central porque Estados Unidos tiene una
[7:53] deuda pública enorme y
[7:55] SPEAKER_00: creciente.
[7:56] Entonces cada punto porcentual adicional en las tasas implica
[7:59] miles de millones de
[8:00] SPEAKER_00: dólares extra en pago de intereses.
[8:03] Por eso el mantener los rendimientos bajo control se ha
[8:06] convertido en una prioridad
[8:08] SPEAKER_00: política en Estados Unidos y no solamente es un tema financiero para la
[8:12] SPEAKER_00: administración Trump.
[8:13] SPEAKER_00: Y todo esto ha generado un entorno de altísima volatilidad global.
[8:18] Estamos viviendo entonces un escenario en el que los
[8:22] equilibrios financieros son
[8:23] bastante frágiles y donde pequeñas noticias pueden provocar
[8:26] movimientos muy grandes
[8:28] SPEAKER_00: en los precios,
[8:29] SPEAKER_00: en los tipos de cambio y en los flujos de capital.
[8:32] SPEAKER_00: Mientras tanto,
[8:33] SPEAKER_00: aquí en México,
[8:34] SPEAKER_00: más allá de la fortaleza del peso,
[8:37] SPEAKER_00: el panorama macroeconómico sigue siendo bastante sobrio,
[8:40] SPEAKER_00: como ya lo comenté hace unos minutos.
[8:43] Es verdad que la inflación ya repuntó ligeramente en este
[8:46] arranque del 2025 por los
[8:48] SPEAKER_00: ajustes a IEPS,
[8:50] SPEAKER_00: pero también es cierto que fue menos de lo que se esperaba.
[8:53] En la primera quincena de enero el INPC subió 0.31% y la
[8:58] inflación general anual se
[9:00] SPEAKER_00: ubicó en 3.77% y esto fue por debajo de lo que esperaba el mercado.
[9:07] SPEAKER_00: El impacto fiscal estalsa en el IEPS y los aranceles fue real,
[9:11] SPEAKER_00: sobre todo en productos como los cigarros y los refrescos,
[9:14] pero fue parcialmente compensado por la baja en los precios de
[9:17] los energéticos y
[9:19] SPEAKER_00: algunos bienes agropecuarios.
[9:21] El problema es que la inflación subyacente se mantiene elevada
[9:24] y ya llegó a 4.47% anual.
[9:26] SPEAKER_00: Esa es la inflación de las mercancías y los servicios.
[9:30] SPEAKER_00: Y esto fue impulsado por las alzas en los precios de las mercancías.
[9:33] Y eso refleja que las presiones inflacionarias de fondo no han
[9:37] desaparecido.
[9:38] SPEAKER_00: Y aún así,
[9:39] el mercado sigue anticipando dos recortes adicionales a la tasa
[9:43] de interés por
[9:44] SPEAKER_00: parte del Banco de México en lo que va a ser el 2026,
[9:47] lo que llevaría a la tasa de referencia o esa tasa objetivo de
[9:52] un 7% actual a
[9:53] SPEAKER_00: alrededor de un 6.50% hacia el cierre del año.
[9:58] SPEAKER_00: Antes de eso, se espera también una pausa.
[10:01] SPEAKER_00: No va a haber recortes en la siguiente reunión.
[10:03] Y esto es precisamente porque el Banco de México está atrapado
[10:06] entre una inflación
[10:07] SPEAKER_00: persistente y un crecimiento económico débil.
[10:10] Aunque ya desde este espacio hemos comentado que la Junta de
[10:14] Gobierno del Banco de
[10:15] México va a acabar haciendo lo que le dicten desde la
[10:17] Secretaría de Hacienda y
[10:19] SPEAKER_00: desde Palacio Nacional.
[10:20] SPEAKER_00: En ese sentido,
[10:21] también es importante destacar que con todo y los 13 recortes
[10:26] de tasa de interés
[10:27] SPEAKER_00: que han ocurrido desde inicios de 2024,
[10:28] hemos visto que la actividad económica en México no se ha
[10:32] logrado reactivar y el
[10:34] SPEAKER_00: diagnóstico es bastante claro.
[10:36] SPEAKER_00: México está viviendo un escenario de muy bajo crecimiento económico.
[10:41] Tenemos una inflación subyacente muy preocupante y al mismo
[10:44] tiempo una política
[10:46] SPEAKER_00: monetaria que está alineada a intereses políticos y no técnicos.
[10:50] SPEAKER_00: En este contexto,
[10:51] la fortaleza del peso ayudará a contener la inflación porque sí
[10:54] abarata las
[10:55] SPEAKER_00: exportaciones,
[10:56] SPEAKER_00: pero esta fortaleza,
[10:57] este superpeso perjudica a la planta productiva nacional porque
[11:00] encarece las
[11:01] SPEAKER_00: exportaciones y favorece la entrada de productos importados.
[11:05] SPEAKER_00: Es decir, el superpeso no nos va a salir gratis.
[11:08] SPEAKER_00: Tiene beneficios de corto plazo para algunos,
[11:10] SPEAKER_00: pero también costos estructurales muy importantes para otros.
[11:14] Y por si fuera poco,
[11:15] a todo esto se suma un entorno geopolítico cada vez más
[11:18] presionado.
[11:20] Hemos visto las amenazas recientes de Donald Trump que le
[11:24] quiere imponer aranceles
[11:26] SPEAKER_00: de 100% a Canadá.
[11:28] Si Canadá profundiza o sigue coqueteando con esta relación
[11:32] comercial con China,
[11:34] con una muestra clara de cómo el comercio internacional sigue
[11:40] siendo utilizado como
[11:41] SPEAKER_00: herramienta de presión política por parte de Donald Trump.
[11:45] Entonces Canadá ha buscado diversificar sus relaciones ante la
[11:48] incertidumbre
[11:49] SPEAKER_00: política de Estados Unidos,
[11:51] SPEAKER_00: pero Trump le ha respondido con un discurso abiertamente confrontacional.
[11:56] Todo esto añade incertidumbre adicional a la renegociación del
[11:59] teme que tenemos en
[12:00] SPEAKER_00: puerta y a las cadenas de valor de Norteamérica.
[12:03] SPEAKER_00: Y estos conflictos no son ajenos a los mercados financieros.
[12:07] SPEAKER_00: Generan nerviosismo,
[12:08] alteran flujos de inversión y también refuerzan la percepción
[12:12] de que el mundo se
[12:13] SPEAKER_00: está moviendo hacia un esquema más fragmentado,
[12:16] SPEAKER_00: como lo hemos venido comentando,
[12:18] SPEAKER_00: con bloques,
[12:19] presiones geopolíticas y el uso cada vez más frecuente del
[12:22] comercio como un
[12:23] SPEAKER_00: instrumento de poder.
[12:25] Y en ese entorno no sorprende que los inversionistas estén
[12:28] buscando refugio en
[12:29] activos como el oro y la plata que tienen precios ya en niveles
[12:34] récord históricos.
[12:35] Entonces la conclusión de todo esto que les estoy platicando es
[12:40] bastante clara.
[12:41] Entonces la fortaleza reciente del peso mexicano no puede
[12:45] entenderse solamente como
[12:46] SPEAKER_00: producto de lo que sucede en México.
[12:48] SPEAKER_00: es el resultado de una combinación de factores globales,
[12:52] SPEAKER_00: la debilidad del dólar,
[12:54] presiones en los mercados de bonos y señales de una posible
[12:57] intervención en el
[12:58] SPEAKER_00: mercado cambiario.
[13:00] Son conflictos comerciales y también una mayor búsqueda de
[13:04] activos refugio por
[13:05] SPEAKER_00: parte de inversionistas.
[13:06] SPEAKER_00: De esta manera,
[13:07] SPEAKER_00: México debe ser visto como un receptor de flujos financieros,
[13:11] SPEAKER_00: dado que no es protagonista de un cambio estructural interno.
[13:15] Un peso fuerte no garantiza tampoco crecimiento ni estabilidad
[13:19] de largo plazo,
[13:20] SPEAKER_00: ni mejora automáticamente el bienestar económico.
[13:23] SPEAKER_00: Sí puede convivir perfectamente un superpeso con una economía estancada,
[13:28] SPEAKER_00: inflación persistente y un banco central que ha perdido su autonomía.
[13:33] Y el mensaje entonces de fondo es que estamos en un mundo
[13:36] financieramente frágil,
[13:38] con equilibrios muy delicados y con una creciente desconexión
[13:41] entre los movimientos
[13:42] del mercado y la realidad económica interna que están viviendo
[13:47] las familias y las
[13:48] SPEAKER_00: empresas.
[13:49] SPEAKER_00: Y ya para terminar,
[13:50] pues así como Groenlandia mostró que el poder geopolítico ya no
[13:54] se rige por reglas
[13:55] SPEAKER_00: internacionales,
[13:56] igual el comportamiento reciente del dólar confirma que el
[13:59] poder financiero
[14:00] SPEAKER_00: tampoco.
[14:01] Y el tipo de cambio hoy refleja más los miedos y ajustes del
[14:04] sistema financiero
[14:05] SPEAKER_00: global que la fortaleza estructural de México.
[14:09] SPEAKER_00: Y hasta aquí el episodio de hoy.
[14:10] SPEAKER_00: Si les gustó este análisis,
[14:12] SPEAKER_00: los invito a darle like,
[14:14] SPEAKER_00: a suscribirse al canal y también a que compartan el video.
[14:18] Recuerden que pueden encontrar mis artículos completos en
[14:21] economex.substack.com.
[14:24] SPEAKER_00: Yo les agradezco mucho a los que se quedaron hasta aquí.
[14:27] Gracias por escuchar Economex Podcast y nos vemos en el
[14:31] siguiente episodio.

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