# \[#221\] Co najlepiej stabilizuje polski portfel inwestycyjny? Obligacje? Złoto? Coś innego?

An episode of [Inwestomat – oszczędzanie, inwestowanie i wolność finansowa](https://invisiblenetwork.ai/podcast/1506475429), 20 Jan 2025, 30 min.

Audio: https://anchor.fm/s/23845a30/podcast/play/95821661/https%3A%2F%2Fd3ctxlq1ktw2nl.cloudfront.net%2Fstaging%2F2024-11-14%2F75af5967-ea2f-4a6c-0d3d-5196dd4196b4.mp3

• 📖 Podcast się podoba? Książkę polubisz jeszcze bardziej :) https://inwestomat.eu/ksiazka/ • Link do wpisu na blogu: https://inwestomat.eu/co-najlepiej-stabilizuje-polski-portfel-inwestycyjny Z tego nagrania dowiesz się: • Jakie rodzaje aktywów można wybrać do części bezpiecznej portfela inwestycyjnego. • Czy lokata bankowa lub obligacje skarbowe wystarczająco ustabilizowałaby notowania portfela akcji. • A może lepszym stabilizatorem byłyby popularne metale szlachetne. • Dlaczego waluty obce raczej nie powinny pełnić funkcji stabilizatorów. • Czy rosnące na popularności Managed Futures mogą ustabilizować polski portfel liczony w PLN. Zastrzeżenie: Informacje przedstawione w tym podcaście są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Słuchacz podejmuje decyzje inwestycyjne na własną odpowiedzialność.

## Transcript

[0:00] Cześć wszystkim z tej strony Mateusz sama wtor bloga i
[0:02] podcastu inwestor mateu, a także książki inwestowanie dla
[0:06] każdego. W dzisiejszym podcaście omówię
[0:09] to, co najlepiej stabilizuje polski portfel inwestycyjny
[0:12] czyli spojrzy na to, czy obligacje, czy może waluty obce.
[0:14] Może złoto lub srebro, czy cokolwiek innego lepiej
[0:18] ustabilizowało, by polski portfel inwestycyjny wielu
[0:22] Nowicjusz i lajków giełdowych boi się zacząć inwestować w
[0:24] akcje, bo wie, że historycznie zdarzały się na nich bardzo
[0:27] wysokie wahania kursów i obsunięcia wartości dla
[0:30] niektórych. Sięgający nawet 70 lub 80% nie
[0:34] powinniśmy już zatem zdziwieni, że tak popularne jest
[0:37] prowadzenie portfela mieszanego, w którym rolę stabilizatora
[0:40] grają zazwyczaj obligacje skarbowe, pozwalające na
[0:43] uspokojenie w cudzysłowie, portfela, akcji i sprawdzenie,
[0:46] czy damy radę dołożyć do portfela.
[0:50] Więcej akcji w przyszłości takie sprawienie, że inwestowanie na
[0:54] giełdzie przestanie być. Jak taka przejażdżka
[0:56] rollercoasterem. W dzisiejszym podcaście sprawdzę
[0:59] zatem, co najlepiej stabilizuje polski portfel inwestycyjny.
[1:02] Przyjmując nareszcie bym powiedział, bo jeszcze tego nie
[1:05] robiłem. Perspektywę Polaka inwestowania
[1:08] w polskim złotym od 1991 roku. I co mam na myśli?
[1:11] Przez jeszcze tego nie robiłem, to to, że większość moich
[1:13] podcastów, no niestety, przyjmuje perspektywę
[1:15] Amerykanina i dolara amerykańskiego, bo właśnie takie
[1:19] dane sięgają najdłużej, czyli mam najdłuższą historię dla.
[1:25] Ameryki, żeby sprawić, że wpis będzie ciekawszy, niż sprawdzał
[1:27] tylko funkcji stabilizującej obligacji skarbowych.
[1:29] Ale uwzględnienie także szereg innych aktywów lub instrumentów
[1:32] finansowych słusznie lub nie ze stabilizacją kojarzą się nie
[1:36] tylko obligacje, ale także lokaty metale szlachetne.
[1:40] Głównie złoto i srebro. Oczywiście waluty obce, a także
[1:43] strategię managers, futures i inne strategie zaawansowane.
[1:46] Sprawdźmy więc dzisiaj, co wybrać do bezpiecznej części
[1:48] swojego portfela. Aby uspokoić jego notowania bez
[1:51] zbyt dużej redukcji potencjału do zysku, bo jeżeli to jest w
[1:54] ogóle możliwe. Zauważcie, że tacy finansowi
[1:58] alchemicy albo guru finansowi próbują od lat znaleźć jakąś w
[2:02] jakiś sposób inwestowania, który pozwoli zarówno dużo zarabiać,
[2:06] jak i nie ponosić dużego ryzyka. No ale jak?
[2:08] Pewnie już wiesz, jeżeli słuchasz mnie od dziś.
[2:10] Wiesz, że nie jest może może nie tyle nie jest to niemożliwe, to
[2:14] nie jest to możliwe przewidzenie, jaki portfel
[2:16] inwestycyjny będzie miał dokładnie takie walory, bo
[2:18] jeżeli by było, to wszyscy by zaczęli takie portfele prowadzić
[2:21] i prawdopodobnie przestałby mieć one te walory.
[2:25] Zacznijmy od zdefiniowania problemu, którym dla wielu
[2:27] inwestorów długoterminowych jest nadmierna zmienność mierzona
[2:30] odchyleniem standardowym, na przykład rocznym notowań dla
[2:34] niego instrumentu. Klasyczna dla inwestorów akcji
[2:36] spółek giełdowych zmienność w przedziale 14 do 18% rocznie
[2:40] oznacza, że mniej więcej o tyle dowolną stronę zmieniają wartość
[2:43] indeksy akcji firm mocowanych na giełdzie.
[2:45] Jeśli sądzisz, że takie odchylenie standardowe jest
[2:47] niskie, to wyobraź sobie, że inwestujesz swoje środki dziś, a
[2:50] przez 2 kolejne lata taka zmienność manifestuje się w
[2:53] niewłaściwą stronę i tracisz około 35 albo 40% swoich
[2:57] zainwestowanych pieniędzy. Czyli na przykład jak był to sn
[2:59] milion to jest też jakieś 400000 zł, że tak powiem kolokwialnie,
[3:03] w plecy po prostu straciłeś tyle pieniędzy.
[3:05] Sn oczywiście zmienność działa, 2 strony może być też dobra,
[3:08] jeżeli fill porusza się w górę sn i tak naprawdę odchylenie
[3:11] standardowe jest tylko parametrem takim statystycznym i
[3:14] samo osobie nie mówi za wiele, bo może być też.
[3:16] Indeks o takim odchyleniu, który w długim terminie tak naprawdę
[3:19] wcale się nie zmienia, więc to jest tylko parametr i sam o
[3:22] sobie tak naprawdę za dużo nie mówi o stopie zwrotu.
[3:26] Właśnie dlatego tak wiele osób nie posiada w swoich portfelach
[3:29] wyłącznie akcji, bo zauważyłem, że większość na przykład
[3:31] słuchaczy tego podcastu dodaje do niego na przykład obligacje.
[3:35] Nie mówiąc o tym, że spółki mogą zbankrutować.
[3:37] W praktyce zerując cenę swoich akcji, bo z kapitału
[3:39] likwidacyjnego zwykle nie zostaje nic dla akcjonariuszy
[3:41] albo zbyt wiele nie zostaje, bo wszystko na spłatę wierzycieli
[3:44] obligatariuszy i stąd właśnie jest rosnąca popularyzacja
[3:48] funduszy indeksowych, czyli takich, które w ramach jednego
[3:52] prostego bym powiedział i taniego produktu pozwalają
[3:55] zakupić 100 200, 500 lub nawet kilka 1000 spółek w jednym
[4:00] produkcie. Ale nawet wysoka dywersyfikacja
[4:02] inwestycji w postaci kupowania produktu zawierającego akcje,
[4:05] kil. Lub kilku 1000 spółek nie
[4:07] sprawi, że giełda akcja jako całość przestanie być zmienna i
[4:10] kapryśna. Niekiedy w ciągu kilku miesięcy
[4:12] tracąc to nawet kilkudziesięciu procent swojej kapitalizacji.
[4:15] I właśnie dlatego mam dzisiaj co robić w poszukiwaniu idealnego
[4:18] stabilizatora portfela inwestycyjnego przeliczonego do
[4:21] polskiego złotego, czyli stabilizatora portfela
[4:24] inwestycyjnego Polaka. Dodam jeszcze, że ten podcast
[4:27] zapowiadałem w podcaście o złocie, a raczej pytałem was,
[4:30] czy chcecie, żebym go nagrał i to jest właśnie efekt tego, że
[4:32] bardzo duża liczba osób. Myślę, że ponad. 200 osób
[4:36] napisało mi, że właśnie chciałoby takiego podcastu
[4:38] posłuchać. Zaczynamy, czyli jakie
[4:41] stabilizatory portfela gdzieś w ogóle porównamy, to jest po
[4:44] prostu stabilizator portfela. To jest po prostu instrument,
[4:47] który dołożymy do akcji spółek giełdowych, który będzie miał za
[4:51] zadanie ustabilizowanie jego notowań bez jednocześnie takiego
[4:54] bardzo negatywnego wpływu na długoterminową stopę zwrotu.
[4:58] Pomimo tego, że literatura akademicka zazwyczaj sugeruje do
[5:00] tej roli obligacje skarbowe, to w branży wspominać też o
[5:03] lokatach walutach obcych, metalach szlachetnych oraz
[5:05] bardziej zaawansowanych strategiach i produktach
[5:07] inwestycyjnych. Dlatego miano najlepszego
[5:10] stabilizatora. Polskiego portfela powalczą
[5:12] dzisiaj następujące instrumenty, typowa lokata w PLNI.
[5:15] Tutaj mamy dane nbpu, a do od 2005 roku.
[5:21] Natomiast przed 2005 po prostu odtworzyłem je ze stóp
[5:24] procentowych. Następnie mamy polskie obligacje
[5:26] skarbowe dziesięcioletnie indeksowane inflacją, czyli edo,
[5:29] które prawdopodobnie dobrze znasz.
[5:30] I tutaj też Ministerstwo Finansów ma dane od października
[5:33] 24 przed 2004 odtworzyłem je po prostu jest stóp procentowych
[5:37] inflacji. Następnie amerykańskie obligacje
[5:39] skarbowe dziesięcioletnie 1 $, frank szwajcarski złoto, srebro
[5:44] oraz strategia ma na ćwiczyć w postaci indeksu KFAMLM.
[5:49] Tak naprawdę to są wszystkie stabilizatory portfela, które
[5:53] przyszły mi na myśl, gdy w ogóle się zastanawiałem nad tym i ten
[5:58] podcast zrobimy tak, że na początku te 8 stabilizatorów
[6:01] będzie tak jakby walczyło ze sobą w rundzie pierwszej.
[6:03] Następnie odsieje 4, które w ogóle nie są stabilizatorami i
[6:07] kolejne 4 jakby przejdzie do finału i w tym finale
[6:09] zastanowimy się, które stabilizują portfel Polaka.
[6:13] Najlepiej jeżeli chodzi o notowania 8 stabilizatorów z
[6:16] ostatnich 33 lat. No to ważny tutaj jest kontekst.
[6:19] Czyli. Pokazanie wykresu zmian cen
[6:22] przeliczonych na polskie złote dla tych 8 konkurujących dziś
[6:25] instrumentów finansowych zestawienie ich też z Polską
[6:27] inflacją, żeby to wszystko było wyraźnie widoczne i zostają to
[6:30] tak, jakby inflacja była inwestycją, czyli po prostu
[6:32] pokazuje indeks inflacji CPI fill.
[6:36] Musiałem sprowadzić je do wspólnego mianownika, więc
[6:38] niektóre z tych aktywów przeliczałem do polskich
[6:40] złotych. Fill znaczy fill.
[6:42] W sensie wszystkie są wyrażone w polskich złotych, ale niektóre
[6:45] musiałem przeliczać. Na przykład fill waluty obce,
[6:48] złoto i srebro oraz manage futures, także indeks akcji.
[6:51] Zresztą musiałem przeliczać, w której stabilizatorem nie jest.
[6:54] On właśnie jest tą niestabilną rzeczą.
[6:57] Którą musimy ustabilizować do polskiego złotego nie musiałem
[7:00] oczywiście przyliczać inflacji, lokaty czy też polskich
[7:02] obligacji, anty inflacyjnych i myślę, że nawet pierwszy rzut
[7:06] oka na ten wykres pozwala stwierdzić, że niektóre aktywa
[7:09] swoimi takimi poszarpanymi wykresami przypominają bardziej
[7:12] akcje, niż obligacje. I tutaj prym, wiesz, wiodą z
[7:14] pewnością manewr czy indeks KFIMLM, który tak naprawdę no
[7:18] gołym okiem widać, że jest przynajmniej tak zmienny jak
[7:21] akcje. Niewiele lepiej jest jeśli
[7:23] chodzi o srebro. Właściwie jest gorzej, bo srebro
[7:25] też jest bardzo zmienne. Złoto też.
[7:27] Mniej zmiennych nie należy. Tak naprawdę, jeżeli chodzi o
[7:30] dość niską zmienność, no to też gołym okiem widzimy, że waluty
[7:34] obce obligacje u SA oraz obligacje polskie i lokata.
[7:39] Tutaj na pewno poradzą sobie lepiej jako stabilizator, ale
[7:42] też widać gołym okiem że jest znacznie gorzej jeśli chodzi o
[7:45] stopę zwrotu, co zresztą jest zgodne z teorią.
[7:48] Zatem przejdźmy do rundy pierwszej, czyli od siania tego,
[7:51] co nie stabilizuje portfela. No właśnie, przed prezentacją
[7:55] wyników może ustalmy, czego właściwie spodziewamy się po
[7:57] konkurentach aspirujących do miana najlepszego stabilizatora
[8:01] polskiego portfela inwestycji. Mamy tak naprawdę 2 wytyczne.
[8:05] Pierwsza z nich to to, że wraz ze wzrostem udziału
[8:07] stabilizatora w portfelu, czyli jak do akcji dodajemy tego
[8:10] stabilizatora i tu będziemy kolejno dodawać 10, 20, 30, 40%
[8:14] i tak dalej. Sn powinno zmniejszać się jego
[8:16] odchylenie standardowe oraz maksymalne historyczne usunięcia
[8:19] kapitału. Akceptowalne jest to, że
[8:21] wartości obydwu parametrów będą się zmniejszać tylko do pewnego
[8:24] momentu. To jest zupełnie o k.
[8:26] Drugi warunek to to, że wraz ze wzrostem udziału stabilizatora w
[8:28] portfelu jego średnia roczna stopa zwrotu, czyli tak zwany
[8:31] cagr, nie. Ulegać drastycznemu obniżaniu i
[8:35] oczywiście to jest bardzo relatywne, co znaczy drastyczne
[8:38] obniżanie. Każdy to rozumie inaczej
[8:40] natomiast myślę, że przedstawiając wyniki, jakie
[8:43] omówię to będziecie doskonale rozumieć, jak to zadziałało.
[8:47] Kontekst to jest ogromna inflacja lat 1991, 2000, bo
[8:50] analizowany okres w Polsce, zawierał bardzo burzliwe dla
[8:53] naszej waluty lata 91. 2000, w których złoty stracił 80% swojej
[8:57] siły nabywczej. I warto zrozumieć zatem kontekst
[8:59] do tych trzydziesto trzyletnich symulacji.
[9:04] Kim jest inflacja wynosząca przeciętnie prawie 8% rocznie,
[9:07] dokładniej 7,93% rocznie liczone geometrycznie, a nie
[9:09] arytmetyczne prostym językiem. Gdyby potraktować inflację jak
[9:13] inwestycje, to z początkowego 1000 zł w listopadzie 1991
[9:16] zrobiłoby się 5000 zł, w marcu 1999 i 10000 zł w marcu 2022.
[9:21] Także w tym okresie inflacja była niezwykle wysoka, więc
[9:24] niech nikogo nie dziwią pozornie wysokie stopy zwrotu nawet.
[9:34] Lokaty, obligacji oraz wszystkich innych aktywów
[9:37] inwestycyjnych. Bo tak naprawdę pamiętajmy, że
[9:40] relatywnie do polskiej inflacji, która tutaj wynosiła średnio 8%
[9:44] rocznie, jeżeli przeliczymy ją geometrycznie tej, czyli tak jak
[9:47] liczymy właśnie ca gier średnią roczną stopę zwrotu to tak
[9:51] dobrze nie było, więc nie zdziwcie się, że tu są tak
[9:54] wysokie stopy zwrotu, bo to liczymy do PLN, który przeżył w
[9:57] tym czasie naprawdę ogromną inflację.
[10:00] Pierwsze pytanie, czy lokaty i obligacje obniżają zmienność
[10:02] portfela, gdy w finansach poszukujemy stabilności.
[10:05] To z oczywistych względów nasza uwaga skupia się zwykle na
[10:07] lokatach, depozytach i obligacjach skarbowych,
[10:09] zwłaszcza tych nieotowanych na giełdzie.
[10:11] Dlatego właśnie to lokat w PLN oraz od polskich obligacji
[10:14] detalicznych zaczniemy dzisiaj się porównanie.
[10:16] Jeśli traktowałbyś je jako stabilizator portfela, to no cóż
[10:21] zaczniemy od lokaty, czyli do portfela globalnych akcji to
[10:25] jest indeks MSCAZ vis dywidendami, który przeliczyłem
[10:27] najpierw na złote. Dodajemy typową lokatę taką
[10:31] długoterminową, żadną promocyjną, bo nie chcemy
[10:33] przeskakiwać między kątami co kilka miesięcy, tylko to jest
[10:36] taka typowa lokata. Czyli dane NBP też podpowiem z
[10:40] mojej strony, że to tak przeciętnie w długim terminie
[10:42] trochę przekracza. Znaczy, jest w okolicy,
[10:45] powiedzmy, polskich stóp procentowych.
[10:48] Yy, im więcej byś dodawał tej lokaty do portfela, tym więcej
[10:52] byś tracił stopy zwrotu. Ale oczywiście funkcja
[10:54] stabilizująca jest nie do przecenienia, ponieważ lokata
[10:57] nominalnie idzie tylko do góry, redukuje zmienność portfela
[11:00] oczywiście bardzo dużym stopniu, czyli jak do 100% akcji dodamy
[11:05] nawet 20% lokaty. To jest 13,5 około procent
[11:08] zmienności, już mamy 10,7 zmienność jak dodamy 40% lokaty
[11:13] to zmienność w sensie. Odchylenie standardowe wynosi 8%
[11:17] i tak dalej i tak dalej. Tak naprawdę to widać jak
[11:19] bardzo. Lokata stabilizuje portfel i
[11:21] podobnie jest z obsunięciami kapitału, że z minus 50%
[11:24] wyrażonych w polskim złotym dla samych akcji nawet dodanie 20,
[11:28] 20% lokaty obniża to obsunięcie do 38%, dodanie 40% lokaty do
[11:34] 25,5% i tak dalej. Czyli funkcja stabilizująca jest
[11:37] jak najbardziej zachowana, ale problem pojawia się, gdy
[11:40] spojrzymy na średnią roczną stopę zwrotu.
[11:43] Bo lokata ją naprawdę drastycznie obniża i portfel
[11:46] złożony 100% z lokaty, by przegrał z Polską inflacją.
[11:50] Bo przypomnę, że wynosiłby mniej od polskiej inflacji.
[11:54] Jego jego zwrot po prostu przegrałby z inflacją, więc
[11:58] dodawanie do portfela akcji lokaty no faktycznie, obniżałoby
[12:03] znacząco jego zmienność. Natomiast też niestety nie
[12:05] spełniałoby drugiego warunku, bo dość znacząco obniżałoby.
[12:09] Stopę zwrotu i wygląda na to, że o wiele lepszym pomysłem byłaby
[12:12] inwestycja w dziesięcioletnie obligacje indeksowane inflacją,
[12:15] czyli popularne edo, które podobnie jak lokata nie mogą
[12:18] nominalnie stracić, bo nawet jeżeli przedwcześnie je
[12:21] wykupimy, to tak naprawdę tracimy zawsze do wartości
[12:23] uzbieranych odsetek, czyli nie z nominału, który
[12:25] zainwestowaliśmy. Ale w badanym okresie oferowały
[12:28] znacznie wyższy zysk przekraczający inflację, bo dla
[12:30] przykładu dodanie do msc a zwi 20% obligacji je do
[12:34] zmniejszyłoby może średnio roczną stopę zwrotu z inwestycji
[12:37] z 12,35% do 12,06%. A dodanie 400% zmniejszyłoby do
[12:44] 11,69% różnicę. Są zatem niewielkie, natomiast
[12:48] zmienność obniżana jest drastycznie, ponieważ w 13,4%.
[12:52] Do 10,85 przy 20% obligacji e do i do 8,36 dla 40% obligacji e do
[13:00] nie mówiąc o psujęciach kapitału, które redukowane są
[13:02] bardzo podobnie jak przy lokacie powiedziałbym, że no może
[13:05] przeciętnie trochę mniej, natomiast jest to bardzo
[13:08] korzystne dla portfela. To co robią z nim obligacje edo
[13:12] sn. Powyższe dane dowodzą tego, że
[13:14] portfel MSAVI edo, czyli globalne akcje.
[13:18] Niezabezpieczone do PLN po prostu przeliczane jeśli chodzi
[13:21] o stopę zwrotu plus obligacje edo to dla polskiego inwestora
[13:23] po prostu bardzo dobry pomysł na obniżenie ryzyka rynku akcji.
[13:27] Z tego właśnie powodu jest jednym z 2 sugerowanych portfeli
[13:29] w ósmym rozdziale mojej książki, zatytułowanej inwestowanie dla
[13:33] każdego sn. Oczywiście dane dla obligacji
[13:36] edos okresu 91 do Września 2004 są odtworzone, bo te obligacje
[13:41] są w ofercie Ministerstwa Finansów dopiero od października
[13:44] 2004. Sprawia to, że ich stopy zwrotu
[13:47] z tego okresu są przeze mnie tylko symulowane i gdyby one
[13:49] istniały, mogły być znacząco różnić się od tego, co tutaj
[13:52] pokazuje. Bo gdyby Ministerstwo Finansów
[13:54] wprowadziło taką ofertę wcześniej, na przykład mogły być
[13:56] niższe marże, więc tak naprawdę pamiętaj, że to jest oparte na
[14:00] założeniach i nie było wtedy edo, więc nie mogłem dokonać
[14:03] takiej symulacji. To jest właśnie powód.
[14:05] Swoją drogą, dla którego przez tak wiele lat nie robiłem takich
[14:09] symulacji, bo niestety tutaj musimy odtwarzać pewne stopy
[14:12] zwrotu i ciężko je obronić, bo wszystko jest oparte na pewnych
[14:16] założeniach. Ja tak naprawdę ekstrapoluję
[14:18] zwroty, które były później już z realnych.
[14:22] Obligacji edo. Na te wcześniejsze, w zależności
[14:24] od stóp procentowych i inflacji, po prostu dokonuje takiej
[14:26] prostej funkcji extropolującej. Można by nam wierzyć, można nie,
[14:30] tak naprawdę można by założyć dowolne liczby, więc niektórzy
[14:33] powiedzą, że te dane są wyssane z palca.
[14:35] Pocieszę was tylko, że lokaty też musiałem odtworzyć, więc i e
[14:38] do i lokaty są odtworzone. Wróćmy teraz do instrumentów,
[14:42] które w całym okresie dziewięćdziesiątego pierwszego
[14:44] roku do 2024 roku istniały, a jednym z nich są na przykład
[14:48] amerykańskie obligacje dziesięcioletnie notowałem na
[14:50] rynku i tutaj już miałem dane, więc przeliczyłem je na polskie
[14:53] złote i co się okazało? No okazało się to, że same
[14:56] dziesięcioletnie amerykańskie obligacje skarbowe, czyli
[14:59] przedstawione, czyli portfel, Zero 100, jakby dodać.
[15:02] Je albo właściwie zastąpić nimi o akcje globalne byłyby bardziej
[15:07] zmienne od portfela akcji globalnych w tym okresie, czyli
[15:09] obligacje amerykańskie 14,6% odchylenia standardowego, MSA
[15:14] drzwi, czyli akcje globalne 13,4% wyrażonych złotych sn i
[15:18] notowały by tylko nieznacznie niższe obsunięcie kapitału, bo
[15:21] minus 38,4% wobec 1000049,6% sn od portfela 100 Zero, czyli od
[15:26] 100% światowych akcji w postaci MSCA zwi sn.
[15:29] Dlatego dodawanie amerykańskich obligacji do polskiego portfela
[15:32] inwestycyjnego, ob. Byłoby zyskowność akcji bardziej
[15:35] niż dodawanie edo i tak naprawdę nie miałoby efektu redukcji
[15:38] zmienności, więc pytanie brzmi, po co zamiast edo dodawać do
[15:43] portfela Polaka? Amerykańskie obligacje skarbowe
[15:46] i tak naprawdę nie ma wielu powodów ku temu.
[15:49] Oczywiście moglibyśmy zrobić taką symulację dla obligacji
[15:51] trzydziestoletnich, które założy się, że miały wyższą stopę
[15:54] zwrotu, bo to z ich natury to by nawet wynikało natomiast funkcje
[15:58] stabilizującej aż takiej by nie miały właśnie przez to, że są
[16:01] notowane i nominowane. Dolarze, czyli w sd w kategorii
[16:06] lokaty i obligacje, w roli stabilizatora portfela
[16:09] zdecydowanie najlepiej sprawdzały się więc detaliczne
[16:11] obligacje dziesięcioletnie do, z zastrzeżeniem, że ich wartość
[16:14] dla prawie połowy tego okresu była przeze mnie odtworzona.
[16:17] Teraz waluty obce. Wiem, że waluty obce to taki
[16:21] pozorny stabilizator portfela dla wielu osób, czyli naprawdę
[16:25] wielu osobom wydaje się, że zakup dolara amerykańskiego na
[16:29] długi termin ma duży sens i tak pokonają inflację, bo złoto jest
[16:33] jakąś śmieciową walutą i tak dalej.
[16:35] Natomiast jak spojrzymy na liczby, to co się okazuje?
[16:37] Okazuje się, że nawet dodanie 50% waluty u SD, czyli dolara do
[16:41] portfela akcji globalnych sprawiłoby, że ten portfel
[16:44] przegrałby z inflacją. W PLN już nie mówiąc o tym, że
[16:48] jakby się miało sam dolar, no to inflacja średnio prawie 8%
[16:50] rocznie, dolar 4% rocznie. W tym okresie maksymalne
[16:53] obsunięcie kapitału dla portfela, w którym jest sam 1 $,
[16:57] w sensie waluta minus 55,6%, czyli gorszy od portfela
[16:59] globalnych akcji no i to jest niezła ironia, prawda?
[17:01] Bo pewnie. Z was tego nie wiedziała,
[17:06] dlatego warto to pokazać. Dlatego sam 1 $ nie dość, że
[17:10] jest fatalną inwestycją, jeżeli porównamy go do takich
[17:13] prawdziwych aktywów inwestycyjnych, jak akcje czy
[17:15] obligacje, złoto nawet i srebro to w ogóle nie ma o czym gadać.
[17:19] To jeszcze nie redukuje zmienności portfela, bo te
[17:22] obsunięcia ciągle są na wysokim poziomie.
[17:24] Można powiedzieć, że dobrze odchylenie standardowe trochę
[17:27] spada, jeżeli mamy portfel na przykład 50 50 akcji dolar, no
[17:31] ale i tak jest po prostu kiepsko i nie ma żadnego powodu, żeby
[17:34] dodawać. Dolar, jako stabilizator
[17:36] portfela. No trochę lepiej jest w
[17:38] przypadku sprawdzenia waluty CHF, czyli franka
[17:41] szwajcarskiego. No tutaj jest naprawdę okej, bo
[17:44] trochę mniej obniżyłby stopę zwrotu.
[17:46] Chociaż już przy 30. 70 przegrywa z Polską inflacją, bo
[17:50] średnioroczny wynik to się ręcznik 90% rocznie.
[17:53] Dodanie do portfela globalnych akcji stabilizatora w postaci
[17:56] franka szwajcarskiego obniżyłoby też maksymalne obsunięcie do
[17:58] około minus 30% w proporcji 40, 60 i oraz do minus 36,5% w
[18:04] proporcji Zero 100. Czyli sama waluta, frank
[18:06] szwajcarski. Wspomniałem, że to raczej
[18:08] częściej niż potwierdzenie tego, że waluty obce mogą być
[18:11] inwestycyjnie zastosowane jako stabilizatory portfela, ale mimo
[18:15] wszystko. Jako że robię porównanie
[18:17] dwustopniowe, no to na tym pierwszym w tej pierwszej
[18:19] rundzie. Waluta jaką jest frank
[18:22] szwajcarski wygrywa z dolarem amerykańskim i to właśnie frank
[18:25] szwajcarski przechodzi do drugiej rundy.
[18:28] Ale podszedłbym do pomysłu takiego stabilizowania portfela
[18:31] z dużym dystansem i w drugiej rundzie zobaczysz, dlaczego
[18:34] trzecie. Pytanie brzmi, czy metale
[18:37] szlachetne obniżają zmienność portfela?
[18:38] Gdy wydałem na blogu wpis, oraz tutaj podcast, czy warto
[18:42] inwestować w złoto opłacalność inwestowania w złoto?
[18:45] To, co prawda, spodziewałem się krytycznego i mocnego odzewu,
[18:48] takiego emocjonalnego wręcz odzewu fanów inwestowania w
[18:51] metale szlach. Ale może nie doceniłem jego
[18:53] potencjalnej skali, bo naprawdę wylały się pewne takie pomyje na
[18:57] mnie. Powtórzę raz jeszcze, wnioski z
[19:00] tamtej analizy złoto nie jest stabilizatorem portfela, bo jego
[19:03] zmienność przypomina raczej akcje niż obligacje.
[19:05] Mimo wszystko i trochę na przekór faktom postanowiłem
[19:08] uznać, że złoto może być stabilizatorem portfela
[19:10] inwestycyjnego, sprowadzicie do polskiej waluty oraz wpleść w
[19:12] portfel inwestycyjny zawierający globalne akcje.
[19:15] Wynik tej symulacji wygląda następująco.
[19:19] Ciekawa właściwość dodawania złota do portfela jest taka, że
[19:21] jak dodajemy jej go do akcji, takie małe ilości na przykład
[19:25] 10, 20, 30% to praktycznie nie obniżamy stopy zwrotu z takiego
[19:28] portfela, gdy dodajemy go coraz więcej, to jednak trochę stopę
[19:32] zwrotu obniżamy, ale nie znacząco widać obniżenie, ale
[19:35] nie jest znaczące. Natomiast dodanie do portfela za
[19:38] dużo złota tak naprawdę powoduje no same złe rzeczy, ponieważ
[19:41] odchylenie standardowe rośnie, jest wyższa niż dla akcji, bo
[19:43] 16,6% zamiast często przez 4%. Obsunięcie kapitału.
[19:48] No może są trochę płytsze dla złota niż dla akcji, bo
[19:51] maksymalnie wynoszą minus 38% dla akcji minus 49,5, ale i tak
[19:56] ten efekt, taki optymalny efekt, mamy przy portfelu tak około 60
[20:00] 40, czyli 60% akcji 40% złota, bo wtedy dość mało ten portfel
[20:05] stracił wobec portfela samych akcji o odchylenie standardowe.
[20:08] No nie jest jakieś bardzo dobre, ale i tak jest znacząco niższe
[20:12] niż dla samych akcji i obsunięcie kapitału też jest
[20:15] znacząco niższe bo mamy takie parametry, że.
[20:18] Przecinek 15% wynosi średnia roczna stopa zwrotu z
[20:21] inwestycji, odchylenie standardowe 11% dla samych akcji
[20:24] części i pół prawie i maksymalne obsunięcie minus około 30%,
[20:27] czyli jest naprawdę nieźle i zauważyłem, że wiele osób
[20:30] sugeruje mi też porównanie srebra, czyli stabilizowanie
[20:33] srebrem. No i powiem szczerze, że srebro
[20:35] w ostatnich 33 latach wyrażone w PLN byłoby naprawdę fatalnym w
[20:40] cudzysłowie, stabilizatorem portfela akcji, bo im więcej go
[20:42] dodajemy do portfela od proporcji 30% zwyż tym większa
[20:46] jest jego zmienność. Nie mówiąc o tym, że portfel
[20:48] złożony z samego srebra miałby odchylenie standardowe,
[20:50] wynoszące prawie 27% rocznie, a maksymalne obsunięcie minus 60%
[20:56] i oczywiście stopa zwrotu byłaby niższa niż dla samych akcji sn.
[20:59] Co tu dużo mówić, sn fill srebro, jeżeli dodamy go trochę
[21:03] do portfela, to wykazuje korzystne właściwości, ale nie
[21:06] tak dobre jak złoto sn. Natomiast one są w pewnym sensie
[21:09] korzystne. Nawet jego stopa zwrotu rośnie
[21:11] do pewnego momentu, ale ta zmienność no nie jest znacząco
[21:14] sn fill lepsza natomiast dodawanie srebra za dużo.
[21:17] Poprawiłoby, że to naprawdę, no, źle się nawet patrzę na taką
[21:22] tabelę, bo po prostu nie dość, że nie stabilizuje.
[21:24] My tylko destabilizuje. My to jeszcze znacząco dość,
[21:27] obniżamy stopę zwrotu, więc to jest zupełnie bez sensu.
[21:29] Dla kogoś, kto chce mieć spokój na koniec manage futures, czyli
[21:33] już znany indeks KFAEMLM fill. Gdy przetłumaczymy stopę zwrotu
[21:38] właśnie managera na polski, czyli na PLN, to wynik
[21:42] inwestycyjny portfela światowych akcji oraz indeksu manage
[21:44] futures. Zobaczymy, że to ryzyko
[21:46] walutowe. Na linię u SDPL.
[21:48] Ten nie pomaga polskiemu inwestorowi, który właśnie do
[21:50] akcji dodaje manage futers i z jednej strony nie jest to bardzo
[21:54] złe, bo umiarkowana obecność, czyli tak do 50% krm w portfelu,
[21:58] zwiększa jego stopę zwrotu oraz obniża zmienność oraz obsunięcie
[22:01] kapitału, co jest oczywiście bardzo pożądanym skutkiem.
[22:03] Z drugiej strony takie klasyczne przedobrzenie z czymś, czyli
[22:06] dodanie do portfela zbyt wiele strategii mana sargers,
[22:09] sprawiłoby oczywiście, że no wyniki.
[22:13] Może nie mocno, ale pogarszałyby się, ale już te odchylenia,
[22:16] standardowe i zmienność mierzone nim oraz.
[22:20] Obsunięcie kapitału no byłyby bliższe akcją, a nawet
[22:23] przekraczające akcje niż sam akcje.
[22:26] Natomiast no co tu powiemy? Dodanie trochę inaczej rzeczy do
[22:30] portfela wygląda bardzo dobrze, nawet w ujęciu PLN.
[22:33] Oczywiście w ujęciu PLN te obsunięcia nie są już tak
[22:35] spektakularnie niższe i tak naprawdę odchylenie standardowe
[22:38] jest redukowane. Ale tylko trochę, więc tak
[22:39] naprawdę wygląda to, że dodawanie ich w ujęciu PLM to
[22:43] jest bardziej zabieg kosmetyczny i może taki, nawet, że liczymy
[22:46] na wyższą stopę zwrotu niż dla samych akcji.
[22:49] Oczywiście w PLN to jest taka trochę anomalia niż.
[22:52] W przypadku jakbyśmy mierzyli to w dolarze amerykańskim, ale mimo
[22:55] wszystko menedżer jest podobnie jak złoto przechodzą do drugiej
[22:58] rundy, żeby nam zostały 4 rzeczy w drugiej rundzie, jak już
[23:01] mówimy o tych 4 rzeczach, to przypomnę, że są to polskie
[23:03] obligacje anty inflacyjne. Ja do frank szwajcarski złoto
[23:06] oraz menedżer futures w postaci KFAMLN.
[23:10] Przychodzą one do drugiej rundy, no i teraz sprawdzimy, jak
[23:14] stabilizowałyby one portfel akcyjne oparte na globalnym.
[23:17] Emisja z perspektywy PLNW ostatnich 33 latach.
[23:19] Ale tym razem pokażę wyniki symulacji portfela tworzonego
[23:22] pop. Regularne inwestowanie, 100 zł
[23:25] fills dziewięćdziesiątego pierwszego roku i bym uwzględnił
[23:28] inflację, czyli to 100 zł w te 33 lata.
[23:30] Zrobiłoby się z tego 1239 zł, więc po prostu inwestor lokuje.
[23:33] Łącznie w całym okresie 266000 zł i sprawdzamy, jak taka
[23:37] inwestycja by sobie radziła i wybieram taki klasyczny portfel
[23:40] 60 40. Oczywiście, to jest decyzja, nie
[23:42] ma związku, żadną manipulacją. Po prostu stwierdziłem, że z
[23:46] portfeli mieszanych 60, 40 wydaje mi się.
[23:51] Najpopularniejsze? Dlatego będziemy stabilizować
[23:53] 60% akcji 40 procentami. Edo, franka szwajcarskiego złota
[23:58] oraz menedżer futures. Spójrzmy najpierw na zmianę
[24:02] wartości portfeli 60 40 z dopłatami i tutaj możemy
[24:05] zobaczyć umiarkowany, ale korzystny udział złota i manager
[24:08] futures w praktyce, bo dodanie obydwu nie wpływa praktycznie na
[24:11] stopy zwrotu, ani nieco łagodzi przebieg portfela w 100
[24:13] procentach akcji obniża jego obsunięcia.
[24:15] Prawdziwym stabilizatorem są jednak obligacje edo i tutaj
[24:18] pewnie nikt nie jest zdziwiony, który w maksymalny możliwy
[24:21] sposób obniżają wahania portfela akcji, choć dość znacząco
[24:24] wpływają na obniżenie zysku takiego portfela, bo to też.
[24:27] Widać gołym okiem na wykresie do tej symulacji mam jednak
[24:30] mieszane uczucia, bo złoto i manewr Future sprawiają, że
[24:34] przebieg zmian wartości portfela wygląda po prostu tak, jakbyśmy
[24:37] zastąpili jedne akcje innymi akcjami.
[24:39] Po wykresie z dalej mocno poszarpany.
[24:41] Dodanie obligacji edo lub franka szwajcarskiego znacząco łagodzi
[24:44] ten przebieg. To naprawdę widać głębokiem, ale
[24:47] obniża stopę zwrotu, co też nie jest idealnym wynikiem takiej
[24:49] symulacji. I tutaj pomoże nam może zmiana
[24:52] perspektywy w postaci analizy maksymalnych obsunięć od szczytu
[24:55] dla takich portfeli i mi przynajmniej taka.
[24:57] Perspektywa pomaga o wiele bardziej, ponieważ jeżeli
[25:00] obsunięcie kapitału chodzi, to zdecydowanie najlepiej radzą
[25:03] sobie tutaj obligacje e do, czyli dziesięcioletnie
[25:06] indeksowane inflacją, bo nie tylko redukują amplitudę, ale i
[25:09] częstotliwość oraz długość odsunięcia od szczytów.
[25:11] W pełni zasługując na miano najlepszego stabilizatora
[25:13] portfela 60 40 z perspektywy polskiego inwestora.
[25:17] Jak zobaczycie ten wykres, to chyba każdy się ze mną zgodzi,
[25:19] bo to po prostu pokazuje jak bardzo edo łagodzą obsunięcia i
[25:23] jak nie wprowadzają dodatkowych obsunięć z czego nie można
[25:26] powiedzieć o złocie czy menedżer fuers?
[25:28] One może i redukują obsunięcia portfela, samych akcji.
[25:32] To też widać wyraźnie na wykresie, ale wprowadzają takie
[25:34] nowe obsunięcia w innych czasach kiedy akcje by tak same z siebie
[25:38] nie spadały. I w tym porównaniu znacznie
[25:40] gorzej wypada złote i managera. W pojęciu PLN, które nie dość,
[25:44] że nie pozwalają inwestorowi tak szybko wstać z kolan jeżeli
[25:50] chodzi o pewne kryzysy, bo tu jest taka ciekawostka, że
[25:52] zauważycie, że nawet w w tych spadkach rozpoczętych w
[25:55] dziewięćdziesiątym dziewiątym roku.
[25:57] Kolejnego maksimum. Tacy inwestorzy nie osiągnęliby
[25:59] aż do roku 2010, natomiast ci posiadający obligacje kolejne
[26:02] maksimum mieliby już w roku 2004.
[26:05] To jest dość ważny detal, który należy tutaj zauważyć i myślę,
[26:09] że jeszcze ciekawsze będą portfele 40 60, których
[26:12] stabilizatory będą przeważać na ta akcjami, ponieważ tutaj
[26:15] zobaczymy jak jest więcej złota. Będę twórczość obligacji niż
[26:19] akcje ale dalej akcji jest dość dużo bo 40% i gdy zbadamy
[26:22] przebieg wartości zmian takich portfeli z dopłatami no to
[26:26] zobaczymy teraz coś ciekawego, coś naprawdę ciekawego, ponieważ
[26:29] te portfele, które mają w większości złoto oraz manager
[26:32] futures. Tak naprawdę wyniki mają bardzo
[26:34] zbliżone do portfeli samych akcji w tym okresie, licząc w
[26:38] PLN. A zmienność?
[26:40] No tutaj też widzimy gołym okiem, że jest nawet większa niż
[26:42] dla samych akcji. To jest to, co pokazałem wam w
[26:44] tabelach. Teraz możecie zobaczyć na
[26:46] wykresie bo to naprawdę wykres. Czasami takie spojrzenie na
[26:49] wykres, no bardzo tak fajnie, potwierdza to co widzieliśmy w
[26:53] tabelach. Obligacje edo ponownie
[26:55] sprawdzają się bardzo dobrze. W roli stabilizatora bym
[26:58] powiedział, że naprawdę świetnie się sprawdzają, no bo jak mamy
[27:01] ich 60% w portfelu akcji tylko 40%?
[27:04] No to oczywiście. Stopa zwrotu znacząco idzie w
[27:07] dół, ponieważ na koniec taki inwestor nie miałby 1250000 zł,
[27:11] a około no to tak 850000 zł, czyli dość znacząco mniej.
[27:15] Ale jednak, jak zobaczysz przebieg zmian wartości tego
[27:17] portfela to no gołym okiem widać że te maksymalne obsunięcia były
[27:22] po prostu bardzo niskie i wynosiły około 20, maksymalnie
[27:25] 20 kilku procent. I właśnie teraz jak spojrzymy na
[27:29] wykres maksymalnych obsunięć no to.
[27:33] Jakby dowodzi do tego, że ponownie złoto menedżers okej
[27:37] obniża obsunięcia samych akcji. Ale tutaj na przykład widzimy
[27:41] taki efekt, że jakbyśmy mieli 60% mecz Future i 40% akcji no
[27:45] to Dodano by takie nowe dość drastyczne obsunięcia, na
[27:48] przykład w latach 2017 oraz 2023 których same akcje nawet by nie
[27:53] miały w takim w takim. No cóż, w takiej intensywności.
[27:58] Jeżeli chodzi o akcję i frank szwajcarski, no to no jest tak
[28:01] przeciętny. Tak, bo on też wywołuje pewne
[28:03] nowe wahania. Natomiast edo redukuje zmienność
[28:06] po prostu najlepiej i ciężko z tym dyskutować, więc po co
[28:09] dodawać walutę obcą jeżeli pod nosem mamy naprawdę świetne
[28:12] obligacje? Skarbowe, które bardzo
[28:15] korzystnie wpływają na zmienność portfela, raczej jej redukcje.
[28:19] Werdykt, no wynik symulacji jest chyba oczywisty, a werdykt
[28:22] bardzo prosty do ogłoszenia. Podsumowując ten podcast nic nie
[28:25] stabilizuje portfela akcji z perspektywy polskiego inwestora
[28:28] lepiej niż stare dobre indeksowane inflacją obligacje
[28:31] dziesięcioletnie edo drugie miejsce i tylko dla portfeli z
[28:34] dużą przewagą akcji zajmą manage futures w postaci indeksu
[28:37] KFAMLM, które w małym udziale tak 20 30% bardzo korzystnie
[28:41] wpływają na portfel lekcyjny. Podobną rzecz mogę napisać o
[28:44] złocie, które dzięki temu zdobywa trzecią pozycję w
[28:46] dzisiejszym rankingu stabilizatorów.
[28:48] Ale pamiętajcie, że zarówno złoto, jak i macie, już jest,
[28:51] nie nadają się do stabilizatora. Jako stabilizatory portfeli,
[28:55] które mają w większości właśnie mecz i złota w mniejszości.
[28:59] Akcje to są dobre stabilizatory. Jeżeli dodajemy ich do portfela
[29:02] tak 10 do 30%, natomiast one nie stabilizują go w takim stopniu,
[29:07] jak obligacje edo. I oczywiście teraz uwaga, jeśli
[29:10] masz możliwość zakupu dwunastoletnich obligacji rod,
[29:12] tych dla beneficjentów 800 plus, no to pamiętaj, że będą jeszcze
[29:16] lepsze niż edo w tej roli, bo oferują wyższą marżę, a.
[29:19] I wyższą stopę zwrotu, jeśli obligacje detaliczne polskie
[29:23] chodzi. No to właśnie w aspekcie
[29:24] stabilizującym portfel są tak naprawdę najlepsze z uwagi na 3
[29:28] parametry. Po pierwsze są nominowane w PLN,
[29:30] więc nie ma tutaj ryzyka walutowego nie są notowane na
[29:32] giełdzie, więc nie dotyczą ich wahania cen na rynku oraz po
[29:35] trzecie są płynne w tym sensie, że istnieje możliwość ich
[29:38] wcześniejszego wykupu, który trwa 5 dni roboczych.
[29:42] Mam nadzieję, że ten podcast się podobał, bo naprawdę konkretnie
[29:45] omówiłem temat stabilizacji portfela inwestycyjnego z
[29:48] perspektywy Polaka. Naprawdę była to rewolucja, bo
[29:51] mówiłem to pierwszy raz. Daj znać w komentarzach, czy
[29:53] chcesz więcej podobnych materiałów, bo oczywiście można
[29:55] je zrobić. Jak już mam te dane historyczne
[29:57] do następnego. Cześć, trzymaj się, na razie.

Shows are listed from Apple Podcasts' charts and directory, and Podcast Index where it is used. Every show and episode belongs to its publisher and plays from the publisher's own feed; this site hosts none of them.